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【特别关注】
财对市场意味着什么？
【极视综合观察确定了一些列促进增长的政策，有分析师认
为这表明了渐冷的，后续还会有进一步宽松的货币、地产政策
伴随国企推进为此次会议预示不但不会全面放水，还要从
抽水。
2月25日主持召开常务会议，确定进一步减税降
费措施、支持小微企业发展和创业创新，部署加快重大水利工程建设、以公共产
品投资促进稳增长调结构等措施。中信认为2015年开局经济承压，政策支
持必不可少，尤其是对小微企业和创业创新企业的减税，意在稳定就业；水利投
资加速的同时鼓励社会资本参与。
该机构在报告：虽然2月汇丰PMI指数初值为50.1%，高于市场
预期，但2015年开局经济承压的态势并没有变化，主要体现在一方面国内投资
的下行明显，去年12月的地产投资首现负增长，而地方融资依然受
限；另一方面，外需的回落值得关注，今年1月的出口增速明显低于预期，而
2月的汇丰PMI出口指数低于50%，这使得经济前景更加不容乐观。
由于小微企业和各类创业创新类企业容纳了大量就业，经济回落的趋势下，
政策前瞻依靠扶持小型企业来稳定就业市场。具体看，年应纳税所得额10万元
以内扩大到20万元以内，并按20%的税率缴纳企业所得税。我们估算，这次
小微企业减税的扩容可能将覆盖95%以上的小微企业，减税规模预计在150亿
元左右。此外，将失业费率由3%统一降至2%，将减400亿元，同时
推广个人非货币性资产投资实际收益分期纳税等政策，都属于扶持个人创业
和小企业，意在稳定就业的前瞻政策。
会议详细部署了水利工程建设，并对于的到位期限给予明确规划，
显示出了推动投资稳增长的紧迫性。按照规划，目前纳入规划的172项重
大水利工程，57项已开工建设，27项拟于今年内开工，其余条件成应尽早
开工。更值得关注的是融资的多管齐下，包括预算内水利投资6月底
前下达90%以上，专项过桥提供过渡性支持，地方调整支出结构筹
将在6月前下达，据此我们，今年5月前的续建可能在300亿元左
右，鉴于，则上半年的预算内的水利投资规模会达到1100亿元，远超去年
同期水平。
不过国泰君安则认为主持的会议中没有强调对于积极的货币政
策使用，也就是说不会有全面放水。此外，还会用政策从金融流动性中抽水，
直接进入实体经济。
国泰君安策略分析师乔和表示：2014年四季度人工下雨（降息）
后，水池水多。一季度以启动抽水机式的积极政策，从向实体经济
抽水。
重申“蓄水池”论，意味着抽水机将加大马力。金融体系中的流动性
将由原来的极松转向偏紧，无风险利率也不再下降。这也是我们自15年初以来
开始观点转向“存量博弈”的重要。
自年初以来，创业板指数跑赢上证综指29.6%，
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