纳芯微(688052)内生外延两翼齐飞，聚焦汽车等高壁垒市场持续深化产品矩阵.docx

内容目录

1、聚焦汽车、泛能源，深入拓展三大产品线 5

业务概况：信号调理、隔离产品起家，逐步形成三大产品线 5

股权结构：董事长为实控人，知名投资机构和产业方助力成长 8

研发实力：80后ADI工程师集体创业，技术和市场经验丰富 9

财务表现：聚焦战略收效显著，成功走出半导体下行周期 11

IPO募投项目：持续深化产品矩阵 14

2、外延并购与内生增长两翼齐飞，助力公司快速成长 16

3、传感器：市场空间广阔，磁传感器为亮点大单品 19

2.1自研信号调理ASIC，掌握核心技术 19

推出温度、压力、磁传感器等，广泛应用于汽车、新能源和工控 21

传感器市场广阔，国外厂商主导，国产化大有可为 23

磁传感器亮点大单品，强化增长引擎 24

4、信号链：隔离、信号调理、非隔离信号链产品全面开花 27

隔离：大陆市场龙头，产品覆盖全、性能全球领先 27

信号调理ASIC：性能领先，少数外销供应商 33

非隔离信号链：具备长久技术积累，从通用接口到其他逐步布局 34

5、电源管理：隔离驱动拳头产品，非隔离电源IC快速扩张 37

隔离驱动性能对标国际大厂，产品料号丰富 37

电源管理芯片在汽车、新能源等市场形成系统化解决方案 38

6、成长逻辑：围绕高壁垒应用场景，不断深化三大产品矩阵 40

7、盈利预测与投资建议 42

8、风险提示 44

图表目录

图表1：公司发展历程 5

图表2：公司主要产品线及覆盖下游（产品分类变更后） 6

图表3：公司主要产品线（产品分类变更前） 6

图表4：公司传感器产品介绍 7

图表5：公司信号链产品介绍 7

图表6：公司电源管理产品介绍 8

图表7：公司股权结构 8

图表8：公司上市前股权变更情况 9

图表9：公司高管团队及核心技术人员介绍 9

图表10：公司研发人员数量及占比 10

图表11：公司研发人员学历结构（截至2023年末） 10

图表12：公司研发费用及增速（百万元） 10

图表13：公司营业收入及增速（百万元） 12

图表14：公司归母净利润及增速（百万元） 12

图表15：2018-2021年收入产品构成（百万元） 12

图表16：2021-2023年收入产品构成（百万元） 12

图表17：公司收入下游构成 12

图表18：公司毛利率和归母净利率 13

图表19：公司主要期间费用率（剔除股份支付） 13

图表20：公司各业务线毛利率（2018-2021） 13

图表21：公司各业务线毛利率（2021-2023） 13

图表22：公司单季度营收（百万元） 14

图表23：公司单季度毛利率 14

图表24：IPO资金投向（万元） 14

图表25：公司研发中心项目主要投向 15

图表26：ADI80%以上的收入中单料号贡献小于0.1% 16

图表27：麦歌恩和纳芯微磁传感业务产品与市场协同效应 17

图表28：麦歌恩和纳芯微磁传感业务技术协同效应 17

图表29：麦歌恩早期收购方案中的业绩承诺 18

图表30：集成式传感器构成 19

图表31：信号调理芯片内部功能电路 19

图表32：信号调理芯片校准过的信号前后对比 20

图表33：公司主要的信号调理产品 20

图表34：公司主要传感器产品数量 21

图表35：公司主要传感器产品应用领域 21

图表36：公司汽车解决方案中的主要传感器产品 21

图表37：可再生能源与电源系统解决方案中的主要传感器产品 22

图表38：公司工业控制解决方案中的主要传感器产品 22

图表39：MEMS市场规模及下游结构（10亿美元） 23

图表40：MEMS传感器领域TOP30玩家（2023） 24

图表41：博世2023年收入构成 24

图表42：磁传感器市场规模及增速（按下游应用领域） 25

图表43：磁传感器市场规模及增速（按产品品类） 25

图表44：磁传感器主要技术路线对比 26

图表45：磁传感器竞争格局 26

图表46：磁传感器技术路线 26

图表47：电气隔离原理 27

图表48：数字隔离器对比 27

图表49：光耦隔离方案示意图 28

图表50：容耦方案示意图 28

图表51：磁耦方案示意图 29

图表52：中国太阳能发电新增装机量（GW） 30

图表53：中国新能源车销量（万辆） 30

图表54：公司各类隔离产品数量 31

图表55：公司隔离产品在汽车解决方案中的应用（未含隔离驱动） 31

图表56：公司隔离产品在可再生能源与电源系统解决方案中的应用 31

图表57：公司隔离产品在工业控制解决方案