敏芯股份(688286)国产MEMS领军企业，智能穿戴与机器人孕育新动能.docx

正文目录

公司概况：国产MEMS设计龙头，公司业绩稳中向好 4

公司介绍：国内MEMS龙头企业，声学/压力/惯性传感器全面布局 4

股权结构：股权结构多元化，创始人作为研发核心重视研发 5

财务分析：市场回暖，业绩稳步提升 6

MEMS声学传感器：公司基石业务，份额全球领先 7

MEMS压力传感器：24/25年核心增量，绑定终端知名客户 10

MEMS惯性传感器：人形机器人感知运动核心，积极延伸应用 12

盈利预测与估值分析 13

盈利预测 13

估值及投资建议 14

风险提示 15

图表目录

图表1：2020年MEMS下游应用场景示意图 4

图表2：敏芯发展历程示意图 5

图表3：公司主要股东情况示意图 5

图表4：公司主创团队背景 6

图表5：公司营业收入情况 6

图表6：公司营收结构情况 6

图表7：公司毛利率情况 7

图表8：公司归母净利润及增速（亿元） 7

图表9：公司期间费用率情况 7

图表10：MEMS声学传感器消费市场应用举例 8

图表11：全球MEMS麦克风市场规模（百万美元） 8

图表12：2021全球MEMS麦克风芯片竞争格局 8

图表13：MEMS声学传感器核心技术及研发进展 9

图表14：公司TWS耳机端主要客户 9

图表15：公司智能手机端主要客户 9

图表16：NothingCMFBuds降噪芯片料号 10

图表17：NothingCMFBuds降噪芯片料号 10

图表18：敏芯股份高性能MEMS麦克风产品示意图 10

图表19：2019-2026MEMS压力传感器市场动态 11

图表20：公司MEMS压力传感器部分产品 11

图表21：MSPC600-ADS3产品示意图 12

图表22：MF1600气体流量传感器 12

图表23：MF1600参数示意图 12

图表24：不同细分应用领域关注的MEMS传感器加速度计性能指标 13

图表25：敏芯营收（亿元）及毛利率预测 14

图表26：可比公司估值（采用2024/12/27收盘价） 15

图表27：财务预测摘要 16

公司概况：国产MEMS设计龙头，公司业绩稳中向好

公司介绍：国内MEMS龙头企业，声学/压力/惯性传感器全面布局

MEMS芯片是基于MEMS工艺加工的芯片，其具有低功耗、小型化、一致性高

和智能化的特点，应用包括MEMS传感器和MEMS执行器。MEMS传感器在数据世界中充当人的感官和神经末梢的角色，因此在5G和物联网时代具有重大的发展机遇。根据敏芯股份24年半年报转引YoleIntelligence的数据，2027年全球MEMS市场规模有望达到222.53亿美元，2018-2027年复合年均增长率为9.30%。MEMS传感器目前被广泛应用于智能消费电子、车规、医疗、通信等众多领域，未来将进一步布局智能家居、元宇宙VR/AR、工业互联网、车联网、智能城市、人形机器人等场景。

敏芯股份是全球领先的MEMS芯片供应商。公司成立于2007年9月，总部设

于中国苏州，自创建以来深度参与中国MEMS产业链的构建，是国内该产业的拓荒者之一。公司自主研发能力优秀，在MEMS传感器芯片的设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有自主研发能力和核心技术。在此基础上公司还研制出能够为MEMS传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的ASIC芯片，并实现了MEMS传感器全生产环节的国产化。

图表1：2020年MEMS下游应用场景示意图

数据来源：公司24年半年报，Yoledevelopment，

公司多赛道多产品线组合布局，主要产品涉及MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器。公司产品以消费电子（如手机、电脑、耳机、智能家居等）为主，积极拓展并布局工业控制、汽车、医疗等下游市场。除了针对下游

市场需求提供丰富的传感器产品类型外，公司还着力开发适用于车用、工业控制领域的各类压力模组、惯导模组和激光雷达模组等系统性模组。公司强大的自主研发及生产能力，配合其丰富的产品组合帮助企业实现快速发展和业绩的迅猛增长。

图表2：敏芯发展历程示意图

数据来源：公司官网，

股权结构：股权结构多元化，创始人作为研发核心重视研发

公司股权组成多元，结构稳定。截至2024年三季报，前十大股东中，公司创始人团队（李刚、梅嘉欣、胡维）合计持有股份占比25%；公司