通信行业2025年度策略报告：拥抱科技革命，聚焦新技术和自主化.docxVIP

正文目录

2024年通信板块行情回顾 8

1、2024年以来通信行业涨跌幅与估值情况 8

2、2024年前三季度通信行业细分板块营收与净利润增速情况 11

3、通信行业机构持仓情况 11

主线1：高股息核心资产 13

主线2：海外+国内算力 14

1、全球大模型加速更新迭代，云厂商加大资本开支 14

OpenAIo1模型引入强化学习算法实现“思考” 14

谷歌Gemini2上线，Gemini系列大模型加速更新迭代 16

算力产业链核心标的一览 21

2、光通信：1.6T光模块需求随GB200出货增长，关注CPO与DCI 21

光模块速率迭代周期缩短，1.6T光模块随GB200出货迎来高速增长21

数据中心互联需求大幅增长，DCI打开市场空间 24

相关标的 25

3、铜连接：多厂商机柜内部采用铜缆连接，推动产业链升级 26

4、IDC：关注具备核心节点资源+AIDC运营+规模组网能力的厂商 29

5、以太网：400G以上速率交换机加速渗透，关注设备商进展与自主可控机遇31

6、液冷温控AI服务器电源：服务器功耗提升带动需求共振 34

主线3：卫星互联网 40

主线4：低空经济 42

主线5：机器人 47

1、特斯拉机器人官方发布22自由度灵巧手机器人，引发业界关注 48

2、华为深入布局人形机器人领域，通过技术赋能，先行建立合作桥梁 49

3、机器人零件进口替代提升，建议关注产业链投资机遇 50

主线6：新技术 52

1、方向1-空芯光纤：传输介质的潜在颠覆性创新 52

2、方向2-AI终端：算力向边缘迁移，AI终端系行业所趋 55

风险提示 60

图表目录

图1：2024年以来申万一级行业涨跌幅情况 8

图2：2024年以来通信行业重点事件复盘 9

图3：2024年以来通信行业细分板块涨跌幅情况（%） 10

图4：通信板块估值情况 10

图5：2024年前三季度通信行业细分板块营收与净利润增速情况（%） 11

图6：17Q1-24Q3通信行业基金重仓股持股比例情况（%） 11

图7：24Q2通信行业基金前十大重仓股情况 12

图8：24Q3通信行业基金前十大重仓股情况 12

图9：通信行业历史PEBand 12

图10：通信行业历史PBBand 12

图11：高股息红利资产24年全年表现优异 13

图12：24年以来政策密集出台，利好高股息核心资产 13

图13：北美四大云厂商资本开支（亿美元） 14

图14：o1的训练过程 15

图15：o1相较于GPT-4o的提升 15

图16：o1的性能随训练时间和推理时间的增加而提升 15

图17：Gemini1.5在上下文窗口领先于其他模型 17

图18：Gemini1.5在多模态海底捞针测试中检索完成度高 17

图19：Gemini2.0Flash与1.5Flash、1.5Pro性能对比 18

图20：24.01-24.09国内AI原生应用行业月活跃用户规模（万） 19

图21：AIAgent有望带动推理侧算力需求释放 20

图22：近年来美国商务部对华制裁情况 20

图23：算力产业链核心标的一览 21

图24：数据中心全球光模块市场规模 22

图25：高速光通信迭代方案 22

图26：英伟达产品路线图 22

图27：云数据中心部署的光模块功耗(年度部署量) 23

图28：数据中心连接速率路线图 23

图29：热插拔与CPO结构比较 23

图30：NPO与CPO结构 23

图31：光互连发展路径 24

图32：CPO与OIO应用场景差异 24

图33：光互连发展路径 24

图34：全球DCI市场规模预测 25

图35：PCB、铜缆、光纤互联距离 27

图36：不同传输方式衰减：PCB铜缆光通信 27

图37：NVL72互联结构图 27

图38：SwitchTray和ComputeTray内部结构图 27

图39：Trainium2服务器架构 28

图40：服务器内部采用铜缆链接 28

图41：2013-2023年北美市场250-500kW机柜平均租赁价格情况（美元/kW/月）29图42：2022Q1、2023Q1全球关键数据中心市场空置率情况（%） 29

图43：23年起全球头部厂商算力需求外溢趋势明显，加速东南亚各国数据中心投资29图44：23Q2-24Q3万国数据国际业务已预订IT容量情况（MW，%） 30