多元资产月报(2025年1月)：国内宏观政策明确定调，海外交易联储鹰派降息.pdfVIP

策略配置·策略月报

正文目录

一、宏观经济背景6

1.1国内经济：基本面修复放缓，2025政策定调明确6

1.2海外经济：美联储鹰派降息，特朗普交易分化9

二、A股10

2.12024年12月回顾：市场分化，风格切换10

2.22025年1月展望：政策明确，蓄势待发11

三、固收12

3.12024年12月回顾：收益率快速下行，监管提示风险12

3.22025年1月展望：债市或阶段性震荡，关注结构性机会13

四、汇率14

4.1人民币：短期波动率可能上升14

4.2美元：多重因素支撑，短期或偏强运行15

五、境外市场16

5.1港股：短期维持震荡，关注结构性机会16

5.2美股：短期扰动较多，延续震荡走势17

5.3美债：收益率急速冲高，短期存在交易机会19

六、大宗商品20

6.1黄金：美联储降息符合预期，金价或进入震荡格局20

6.2铜：长周期支撑显现，短期待驱动明朗21

6.3原油：OPEC+减产协议再延，短期对油价尚存支撑21

七、风险提示23

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/24

策略配置·策略月报

图表目录

图表12024年12月主要大类资产表现2

图表211月单月工业企业利润增速仍为负值6

图表311月城镇调查失业率回落（%）6

图表411月物价整体仍低迷，CPI同比回落7

图表5PPI生产资料分项环比止跌回稳（%）7

图表611月新增社融各分项同比增量7

图表711月M1同比跌幅收窄7

图表812月以来主要政策措施总结8

图表912月制造业PMI新订单指数继续回升9

图表1030大中城市商品房成交套数低于历史均值9

图表11美国11月失业率小幅上行至4.2%10

图表12当前市场预期2025年仅5月降息1次10

图表1312月风格由小盘切换至大盘红利11

图表1412月培育钻石、高速铜连接等概念领涨11

图表1512月通信、银行、电子、家用电器、汽车、公用事业行业涨幅在3%-9%11

图表1612月全A日均成交额降至1.6万亿元，较11月回落16.7%12

图表1712月资金利率中枢多下行，资金面整体均衡（%）13

图表1812月国债收益率曲线整体下移13

图表1912月美元指数走强，人民币汇率小幅贬值14

图表2012月CFETS人民币汇率指数小幅攀升15

图表2111月银行结售汇顺差收窄（亿美元）15

图表2212月美元指数从11月底的106点位升值至月底的108点位15

图表23港股12月先涨后跌16

图表2412月恒生指数行业涨跌幅16

图表2512月国际中介持股占比显示外资持续流出17

图表2612月南向资金流入规模收窄17

图表27