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证券研究报告|行业深度报告

2023年04月04日

建材

国企改革浪潮翻涌，且看今朝谁主沉浮？

国企改革浪潮翻涌，且看今朝谁主沉浮？强于大市（维持评级）

◼复盘：百尺竿头，更进一步。顶层设计逐步完善，国改三年行动方案顺

行业走势

势而生。中央企业“两利四率”考核标准逐渐形成。国改三年成效显著，

国有企业多方面能力显著增强。新一轮国企改革扬帆起航，2023年3建材沪深300

月3日，国资委正式启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。考6%

1%

核标准优化为“一利五率”，2023年目标为“一增一稳四提升”。中国特-4%

色估值体系下，国企估值有望迎来重塑。-9%

-13%

◼对标：他山之石，可以攻玉。整体来看，我国国有企业盈利能力和国外-18%

-23%

存在差距。对标海外龙头，国内建筑央国企估值普遍偏低，“中特”估-28%

值体系下有望迎来重修。国内建筑国企净资产利用能力优于海外企业，2022-042022-082022-122023-04

总资产利用能力稍弱，总体盈利能力指标与海外差异较小。作者

◼聚焦：百舸争流，奋楫者先。在新一轮国企改革的推动下，低估值的央分析师花江月

国企龙头有望率先受益。八大建筑央企实力雄厚，市占率逐步提升；经执业证书编号：S1070522100002

营稳健，应收账款周转率处于行业良好水平以上。1-2月，中国电建、邮箱：huajiangyue@

中国建筑等新签订单向好。地方优质国企如安徽建工、山东路桥等也值

相关研究

得关注。此外，还需关注守正创新，致力于提升企业经营活力的公司。

1、《防水新规正式实施，行业提质扩容进行时—

一带一路辉煌十年，建筑央国企出海预期向好。今年将迎第三届“一带一路”长城建材-建材行业周观点》2023-04-03

国际合作高峰论坛，海外预期向好。建筑央国企出海多年，北方国际、中材2、《全球需求向好，碳纤维国产量首超进口—长城建材

-建材行业周观点》2023-03-27

国际、中工国际、中国化学等海外收入占比较高。今年将举办“中国+中亚

3、《1-2月地产竣工表现亮眼，降准助力流动性宽裕—

五国”元首峰会，我国与中亚五国合作有望进一步加强，中工国际、中国电行业周观点》2023-03-20

建等在该地区项目经验丰富。中俄关系进一步深化，俄罗斯地区值得关注，

中国化学等在俄项目经验丰富。沙伊恢复外交关系，中东地区预期向好，中

国电建、中国化学等具有先发优势。

投资建议：国企改革东风正起，建议关注三类企业：低估值的建筑央国企龙

头、地方优质国企以及致力于提升企业活力的企业，相关标的中国铁建、中

国中铁、安徽建工、山东路桥、中钢国际、中国交建等。“一带一路”十周年

催化，国企出海预期向好，建议关