普洛药业-市场前景及投资研究报告-原料药基业长青，制剂协同，小分子CDMO.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250109

年月日

普洛药业（000739.SZ）

原料药基业长青，制剂协同共进，小分子CDMO积厚聚势

核心投资逻辑：抗生素原料药持续保持高景气度、氟苯尼考拐点将至，公买入（首次）

司原料药业务有望继续保持稳定增长。公司M端切入CDMO在市场整体股票信息

承压环境下韧性凸显，凭借日渐增强的研发实力、显著的产能优势和优质

的客户资源，项目储备持续攀升。制剂多品种布局，具备原料药与制剂一行业化学制药

体化的竞争优势，新品陆续获批，加速放量节点即将到来。01月02日收盘价（元）15.56

总市值（百万元）18,194.67

以抗生素为基石，打造全球特色原料药标杆企业。公司原料药品类丰富，总股本（百万股）1,169.32

在盐酸安非他酮、阿莫西林侧链系列、沙坦联苯母核、氟苯尼考母核、AE其中自由流通股（%）99.96

活性酯、吉他霉素等品种具有市场主导地位。抗生素原料药高景气度持续；30日日均成交量（百万股）7.76

作为头孢克肟国内最大原料药供应商，公司已全流程打通从母核到制剂的

股价走势

全产业链，具备成本与供应链优势。氟苯尼考赛道在供需双轮驱动下拐点

将至，普洛药业产能持续扩张，有望充分受益于行业格局优化和下游需求

普洛药业沪深300

复苏的双重利好。30%

M端切入，CDMO板块有“压舱石”，综合竞争力持续增强。在市场整18%

体承压环境下，公司从商业化生产端切入CDMO具备韧性。近年来，公司6%

持续强化D端研发实力，形成三个工程平台（流体化学、酶催化、晶体与

-6%

粉体）+两个支持平台（工艺安全实验室和分析测试中心）+PROTAC、ADC

等前沿技术平台。2023年，已与全球414家创新药企业建立了稳固的合-18%

作关系，其中不乏辉瑞、强生、默克等头部MNC，国内创新药企收入占比-30%

20%。2024年前三季度，报价项目数量达1198个，同比大幅增长85%；2024-012024-052024-092024-12

进行中项目948个，同比增长47%，项目转化率保持高位。其中，公司持

续推进产业链后移，API项目共计113个，同比+51%，储备结构优化。

推进制剂品类多点布局，发挥原料药-制剂一体化优势。公司具备原料药

制剂一体化带来的成本优势和供