东山精密-市场前景及投资研究报告-AI助力，双轮驱动，拥抱新周期.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250111

年月日

东山精密（002384.SZ）

AI助力，双轮驱动拥抱新周期

聚焦核心主业，进一步夯实竞争优势。公司核心主业PCB业务保持稳定增长，新买入（首次）

能源业务有序地推进。公司2024年第三季度营收为98.38亿元，同比增长11.37%；

股票信息

归母净利润为5.07亿元，同比下降0.27%。前三季度营收为264.66亿元，同比

增长17.62%；由于去年同期存在非经常收入以及汇率波动的影响，归母净利润为行业元件

10.67亿元，同比下降19.91%。公司紧握行业发展机遇，伴随AI应用的落地，公01月08日收盘价（元）30.80

司加大PCB产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户的拓展等工总市值（百万元）52,542.14

作，进一步夯实护城河保持竞争优势，积极布局前瞻性技术创新产品，把握行业发总股本（百万股）1,705.91

展的先机，迎接新一轮科技创新周期的到来。

其中自由流通股（%）81.27

FPC双寡头竞争格局优势凸显，AI终端带动PCB设计难度加大，AR/VR、折叠30日日均成交量（百万股）91.12

屏等产品催生需求进一步增长，龙头公司强者恒强。根据Prismark的数据，以2023

年收入规模计算，公司FPC排名全球第二，PCB排名全球第三。明年随着大客户股价走势

新机的推出，手机中元器件数量增加，电池容量亦不断扩大，手机内部空间趋于紧

张，因而对轻薄、体积小、导线线路密度高的FPC需求日益提升，AI功能的加入东山精密沪深300

130%

对于软板设计难度大幅提升，高端产能将会紧缺，龙头公司强者恒强。我们认为，

随着公司新增更多大客户料号订单，份额有望进一步提升，带动公司FPC价值量98%

与收入体量的快速增长。AR/VR、可穿戴设备、折叠屏手机等新兴市场需求快速增66%

长，也将催生FPC市场需求进一步增长。

34%

精密制造业务快速成长，全面拥抱大客户，打造公司第二成长曲线。在世界汽车

电动化的浪潮下，国内外主流车企纷纷加大新能源汽车战略布局，新能源汽车产2%

业进入市场驱动的高速成长期，新能源汽车市场的高速增长给精密金属结构件等