华荣股份-市场前景及投资研究报告-防爆电器龙头，安工出海放量.pdfVIP

证券研究报告：机械设备|公司深度报告

2025年1月9日

股票投资评级华荣股份(603855)

买入|维持防爆电器龙头企业，安工+出海有望持续放量

个股表现l投资要点

综合看，我们认为华荣股份是机械设备板块高股息个股中的稀缺

华荣股份机械设备

29%标的，其原因包括：1、更新占比与周期位置：2024年传统油气化工

24%

19%领域内贸受新增资本开支拖累，但更新占比极高，一方面带来需求稳

14%

9%健性，另一方面周期位置已处于触底向上的阶段；2、竞争格局与长

4%期逻辑：国内龙头优势明显，竞争格局无忧，且持续布局海外市场，

-1%

-6%防爆电器出海存在长逻辑；3、短期景气度：安工系统、外贸均处于快

-11%

-16%速放量的阶段，有望短期内带动公司营收、业绩增长，带动后续公司

-21%

2024-012024-032024-062024-082024-102025-01产品结构的优化；4、商业模式与股息率：公司业务发展商的主要销

售模式带来稳健的现金流回报，且公司分红意愿强，以2024年盈利

资料：聚源，中邮证券研究所

预测5.01亿元、2025年盈利预测5.7亿元，分红比例75%，2025/1/9

收盘市值64.2亿元进行计算，股息率分别达到5.85%、6.65%。

公司基本情况

公司为国内防爆电器龙头企业，国内市场份额第一，全球市场份

最新收盘价（元）19.03额第三。公司主要以防爆为基础，还生产核电照明、、海工

总股本/流通股本（亿股）3.38/3.34船舶、安工消防、监控通信、防水防尘等系列产品，同步推出了SCS

总市值/流通市值（亿元）64/63安工软件智能管控系统，相关产品关键技术指标已达到国际先进、国

52周内最高/最低价23.68/14.97内领先的技术水平，公司拥有400多个国际证书，2000多个国内

资产负债率(%)56.8%CCC、防爆、消防等证书，500多件专利证书，是国际、国内同行业中

市盈率13.69产品系列齐全、产品认证广泛的防爆专业企业。

第一大股东胡志荣现金流与持续分红能力/意愿为公司重要亮点。近年公司营收、

业绩均保持稳健增长。防爆电器为公司主业和基础，营收、毛利占比

超八成。公司整体毛利率、费用率随新能源EPC业务占比有一定波

动，但拉长视角来看，均较为稳健。公司主要通过业务发展商实现销

售，体现在财务数据上为较高的销售费用率与稳健的现金流，给业务

发展商过渡一部分利润，以换取轻资产的运营与现金流的稳定，这也

是公司长期稳定分红的重