公用事业行业市场前景及投资研究报告：各类气源成本，竞争力分析.pdfVIP

我国各类气源成本及竞争力分析

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2025年1月11日

证券研究报告[Table_Title]

我国各类气源成本及竞争力分析

行业研究

[Table_ReportDate]2025年1月11日

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行业深度研究本期内容提要:

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电

公用事业行业➢2024年复盘：全球天然气消费复苏，我国进口气量显著增长。国际：需求

方面，2024年全球天然气消费量显著增长，其中亚洲成为全球天然气消费

投资评级看好量增长的重要拉动力；近年来中国天然气消费增量较大，在亚太区域的消

费占比保持提升趋势。供给方面，2024年全球天然气产量增速有所恢复，

上次评级看好“俄乌冲突”后的供给格局大调整阶段基本完成。LNG贸易方面，受限于

LNG液化产能新增不足，2024年LNG贸易量维持缓慢增长。气价方面，

2024年全球延续相对宽松的供需态势，全年气价在波动中小幅上行；展望

未来，伴随着全球LNG液化产能的陆续投放，需求国的天然气价格中枢或

将趋于下行，同时亚欧与美国之间的气价差或将缩窄。国内：2024年国内

天然气表观消费持续增长，实现较高增速；国产气量稳步增长，进口气增

速较高，中中俄东线管道气及LNG进口均有较大增量。国内外天然气市场

较为宽松的供需格局下，我国市场化气源价格进一步下降。

➢我国各类气源成本及竞争力分析：我们计算并构建了2020-2024年华北、华

东、华南三个我国沿海天然气重点消费区域的终端气源成本对比，从对比

结果来看，我们总结归纳出几点重要结论：

1、整体而言，国产气在沿海地区的终端成本相对最低且稳定，进口气的

终端成本相对较高且波动较大。

2、俄乌冲突后，近两年我国进口气成本呈显著下行趋势，已逐渐向国产

气成本靠拢，竞争力逐步增强。若未来几年国际油气价格下行，我们认

为进口气成本还有进一步下降的空间。

3、华南、华东地区距国内主要天然气产地及进口管道气到岸边境较远，

国产及进口管道气终端成本较高，进口LNG在以上两地的竞争优势相较

华北更为明显，盈利空间更大。

4、作为我国2024至2025年重要的天然气增量，中俄进口管道气在