投资方案的比较和选择.ppt

第四章投资方案的比较和选择IRRC=30.4%06IRRA=15%04独立方案的经济效果评价01解：03IRRB=27.6%05例：某公司有三个独立方案A、B、C、投资额均为500万元，寿命均为20年，各方案收益为A：80万元B：70万元C：60万元。三个方案投资环境不同A为新工厂，融资无优惠。B为环保项目可得250万元无息贷款；C为新兴产业，当地政府给400万元低息贷款（年利率4%），若i0=13%，02二、互斥方案的经济效果评价1考察方案自身经济效果；比选哪个方案相对最优。评价互斥方案分为两个部分：现金流量的差额评价原则比较基准原则环比原则时间可比原则互斥方案选优的比较原则：2（一）增量指标及其应用01例2、下表为几个互斥方案，用NPV和△IRR选择方案。02i0＝15%03单位：万元解：1、选择初始投资额最小的方案作为临时最优方案A02、选择初始投资较高的A1作为竞选方案。NPVA1-A0=-5000+1400(P/A，15%，10)=2026.32万元2026.320，A0去掉。3、A1作为临时最优方案。A2作为竞选方案：NPVA2-A1=-3000+500(P/A，15%，10)=－490.6万元因为NPVA2-A10，所以A2去掉。4、A1做为临时最优方案。A3作为竞选方案：NPVA3-A1=-5000+1100(P/A，15%，10)=520.68万元因为NPVA3-A10，所以A3优于A1。A3则为最优方案。NPVA0＝0，NPVA1=-5000+1400(P/A，15%，10)=2026.32万元NPVA2=-8000+1900(P/A，15%，10)=1535.72万元NPVA3=-10000+2500(P/A，15%，10)=2547.00万元所以A3则为最优方案。对上述方案用差额内部收益率判定：解：1、选择初始投资最少的方案作为临时最优方案，选A。2、使投资增额（A1－A0）的净现值等于0，以求出其内部收益率。-5000+1400(P/A，△IRRA1-A0，10)＝0，△IRRA1-A0＝25%由于投资增额的内部收益率△IRRA1-A0＝25%15%，所以，A1成为第一临时最优方案，把A0去掉。3、取A2同A1比较计算投资增额A2－A1的内部收益率-3000+500(P/A，△IRRA2-A1，10)＝0，△IRRA2-A1＝10.5%因为△IRRA2-A1＝10.5%15%；所以，A1仍是临时最优方案，去掉A2再用A3同A1比较15000+1100(P/A，△IRRA3-A1，10)＝0，2IRRA3-A1＝17.6%15%3所以A3为临时最优方案，去掉A1。4所以A3为最优方案。5如上例：当i0=20%时，NPVA0＝0，NPVA1=-5000+1400(P/A，20%，10)=868.8万元NPVA2=-8000+1900(P/A，20%，10)=-35.2万元NPVA3=-10000+2500(P/A，20%，10)=480.00万元所以应选A1为最优方案。采用投资增额净现值：△NPVA1-A0=-5000+1400(P/A，20%，10)=868.8万元0所以A1为临时最优方案与A2比较：△NPVA2-A1=-3000+500(P/A，20%，10)=-904万元0所以A1与A3比较：△NPVA3-A1=-5000+1100(P/A，20%，10)=-388.8万元0所以A1为最后最优方案。采用内部收益率：iA0=15%，iA1=25%，iA2=19.9%，01iA3=21.9%02采用内部收益率与其他评价方案结论不一致。03这种不一致的情况由下图来说明，方案A1与A3。在17.6%时，NPVA3＝NPVA1。A3017.6%NPV21.9%25%A1i15％年值法现值法用现值法要设定一个共同分析期。寿命期最小公倍数法；合理分析期法年值折现法设方案j的寿命为nj(j=1,2,……,m)共同的分析期为N，方案j的净现值为：例：A、B两种设备均可满足使用要求。1寿命不等的互斥性方案2若i0=10%，试选择一台经济上有利的设备。3用净