产能出清下盈利拐点已现，龙头优势明显反转可期.pdfVIP

2025年1月7日

光伏电池片行业1

目录

投资概要：产能逐步出清下电池片盈利拐点已现，龙头优势明显反转可期，首推钧达股份4

海外仍缺高质量电池片，策略性出海具超额利润6

海外光伏产业链结构仍失衡，依靠进口电池片满足本土组件产能6

把握出口溢价，中国电池片龙头仍有优势7

海外建厂瞄准利润相对吸引力较大的海外市场9

电池技术趋势：TOPCon相关电池将保持主流，xBC潜力大11

展望：TOPCon2029年前仍将保持主流，TBC将逐渐接棒11

目前状況：N型替代P型成为主流技术11

TOPCon、HJT、BC三大N型电池技术路线比较12

结论：TOPCon性价比优势明显，xBC降本技术成熟后将快速抢占市场14

市场格局–N型市场集中度高于整体电池市场15

一体化制造商目前市占率较高15

N型市场集中度相比整体电池市场更高16

龙头盈利优势明显，产能逐步出清下单W盈利拐点已现17

成本分析硅片成本占比已降至一半以下，非硅成本仍有下降空间:18

电池片盈利拐点已现，少数TOPCon龙头企业毛利或已接近转正20

投资机会：龙头优势明显，业绩反转可期，首推钧达股份22

附录一：电池片是光伏产业链的核心技术环节23

附录二：中国电池片出口分析26

公司分析28

钧达股份(002865CH)-电池片龙头反转可期，率先中东建厂有望享受海外高额利润29

爱旭股份(600732CH)-短期盈利压力较大，估值已反映业绩反转预期，首予中性48

下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或3

2025年1月7日

光伏电池片行业1

投资概要：产能逐步出清下电池片盈利拐点已现，

龙头优势明显反转可期，首推钧达股份

电池片是光伏产业链的核心技术环节：电池片的转换效率对光伏发电成本影响

较大，是光伏产业链的核心技术环节，属于技术和资本双重密集型行业，在光

伏主材各环节中壁垒较高电池片企业可分为主要销售电池的专业化企业和主

要销售组件的一体化企业，目前各占约一半市场份额

图表1电:池片在光伏产业链中处于核心环节

阳光电源

信义光能福斯特

聚合材料锦浪科技中信博

福莱特海优新材

帝科股份固德威清源股份

银浆光伏玻璃胶膜逆变器支架

多晶硅硅片电池片晶