【德邦证券-2025研报】2024年12月美国劳工数据点评：非农数据转好，降息进程受阻.pdfVIP

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证券研究报告|宏观点评

2025年1月11日

宏观点评非农数据转好，降息进程受阻

——2024年12月美国劳工数据点评

证券分析师

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张浩投资要点：

资格编号：S0120524070001

邮箱：zhanghao3＠核心观点：12月，美国新增非农就业数据维持上涨势头，为25.6万人，远高于预

期，预期中值为16.5万人，前值从增22.7万人向下修正至增21.2万人。失业率

方面，本月，美国失业率小幅回落0.1pct至4.1%，预期中值为4.2%。在劳工数

据公布以后，市场普遍降低美联储降息的预期。在CME美联储的观察工具上显

示，美联储将在2025年的6月进行一次降息。25年底的隐含隔夜利率也调整至

4.042%。随后，美股三大股指全线大幅走低，其中标普500下跌1.54、纳斯达克

指数下跌1.63%、道琼斯工业指数下跌1.63%，美元有所走强。

机构调查数据：12月新增非农就业人数维持了上涨势头，远超预期中值。

12月，美国非农新增就业人数录得25.6万人，远高于预期中值的16.5万人，达

到了24年3月份以来的最高水平。分行业来看，零售业、专业和商业服务的的增

长或成为非农新增就业人数维持上涨势头的主要动能。其中，零售业由前一个月的

-2.92万人，上涨至+4.34万人，环比为+7.26万人。较2023年零售业每月平均增

长10万人，24年零售业整体增长并不明显，全年新增就业人数为7.44万人，月

平均增长仅为0.62万人。专业和商业服务本月录得+2.8万人，前值为+0.9万人，

环比为+1.9万人。这两个行业的环比总和为9.16万人，占12月非农总新增就业

人数环比增幅的168.6%。除此以外，教育和保健服务、休闲和酒店业以及政府部

门的新增就业人数均保持较高的增长，分别为：+8.0万人、+4.3万人和+3.3万人。

相比较而言，制造业一改上月的涨势，本月为-1.3万人，前值为+2.5万人。

薪资：私营非农企业平均每周薪资同比环比均有所走弱。本月，美国私营非农企业

的平均时薪上涨0.1美元至35.69美元，环比为0.28%，同比为3.93%，二者均

有所下跌，前值分别为0.37%和3.97%。每周平均总工时自24年8月以来一直维

持在34.3小时。通过：每周平均总薪资平均每周总工时*平均时薪进行简单测算，

得出12月私营非农企业的每周平均薪资为1224.2美元，前值为1220.7美元，同

比、环比