地产行业2025年度地产止跌企稳，估值修复可期.docx

正文目录

基本面：需求端边际改善，供给端延续筑底 6

新房：销售降幅持续收窄，一线城市价格更具韧性 6

二手房：延续以价换量趋势，成交占比提升 8

库存：库存或已见顶，供需关系逐步改善 11

土地：土拍供需双降，城市延续分化 13

企业端：房企表现分化，头部房企韧性更强 15

销售：百强房企降幅收窄，表现分化加剧 15

拿地：整体拿地谨慎，主要参与者仍为央国企 17

融资：融资成本有所下降，流动性压力仍在 18

政策面：首提“止跌回稳”，组合拳快速落地 20

中央：定调“止跌回稳”，供需政策加速落地 20

地方：因城施策，积极响应，落实政策细节 23

2025年地产看点：房企价值修复城中村改造 25

行业进一步出清，头部央国企市占率提升 25

房企逐步转向追求流速确定性和利润率水平 28

城中村改造货币化安置预计为2025年重要看点 30

支持政策的及时出台，有助于楼市实现“止跌回稳” 34

2025年地产展望：回稳见曙光，实现需时日 35

5.1 新开工：预计2025年新开工面积6.41亿方，同比-14.6? 35

5.2 销售：预计2025年销售面积同比-14.0?，销售金额同比-15.7? 37

5.3 竣工：预计2025年竣工面积为6.41亿方，同比-19.0? 40

5.4 开发投资：预计2025年开发投资9.02万亿元，同比-9.3? 41

投资建议：关注头部央国企和改善型房企 42

地产板块股价走势复盘 42

投资建议 44

风险提示 45

图表目录

图表1：全国商品房累计销售面积及增速 6

图表2：全国商品房累计销售金额及增速 6

图表3：全国商品房当月销售面积（万平方米） 7

图表4：全国商品房当月销售金额（亿元） 7

图表5：分级别35城2024年1-11月商品房当月成交面积同比增速 7

图表6：分级别35城1-11月商品房累计成交面积（万平方米） 7

图表7：70大中城市新房价格环比变动 8

图表8：分城市级别新房价格环比变动 8

图表9：15城二手房累计销售面积及增速 9

图表10：15城二手房当月销售面积（万平方米） 9

图表11：分级别15城2024年二手房当月成交面积同比增速 9

图表12：分级别15城1-11月二手房累计成交面积（万平方米） 9

图表13：70大中城市二手房价格环比变动 10

图表14：分城市级别二手房价格环比变动 10

图表15：12城一二手房累计成交面积及增速 10

图表16：12城二手房成交面积当月占比 10

图表17：12城新房二手房月度成交面积同比变动 11

图表18：70大中城市新房二手房价格环比变动 11

图表19：中国商品住宅狭义库存及去化周期走势 11

图表20：中国商品住宅广义库存及去化周期走势 12

图表21：一线城市二手房新增挂牌量价 12

图表22：一线城市二手房存量挂牌量价 12

图表23：300城宅地累计供给及成交面积 13

图表24：300城宅地累计成交楼面均价 14

图表25：300城宅地当月溢价率与流拍率 14

图表26：300城分级别累计宅地成交面积（万平方米） 14

图表27：300城分级别累计宅地成交楼面均价同比变动 14

图表28：2024年1-11月土地出让金TOP10城市及平均溢价率 15

图表29：TOP100房企累计全口径销售金额及增速 16

图表30：TOP100房企当月全口径销售金额及增速 16

图表31：2024年1-11月TOP100房企全口径及权益口径销量 17

图表32：TOP100房企累计权益拿地金额及均价 18

图表33：TOP100房企当月权益拿地金额及均价 18

图表34：2024年1-11月权益拿地金额TOP10房企 18

图表35：2024年1-11月TOP10房企楼面均价及溢价率 18

图表36：房企新发行公开债规模及增速 19

图表37：房企新发行公开债平均发行利率 19

图表38：房企公开债季度到期金额 20

图表39：10家重点房企公开债余额 20

图表40：2024年中央政策汇总 21

图表41：近四轮政策发布前后12城一二手房合计成交面积（万平方米） 22

图表42：一年期及五年期LPR走势 23

图表43：个人住房贷款加权平均利率走势 23

图表44：20