爱婴室母婴店型优化，万代合作纵深化打开第二增长极.docx

内容目录

爱婴室：近二十年母婴征途，与万代IP合作开启第二增长极 4

多战略并举，母婴零售龙头的扩张之路 4

阶段性业绩改善，费用控制得当 5

母婴店型优化调整，主业有望迎来向上拐点 7

母婴门店精耕细作，发展势能逐步积蓄 7

生育政策积极转变，为母婴消费市场注入发展新动力 8

合作万代南梦宫，高达基地启动，IP零售运营空间大 9

高达IP诞生已有40余年历史，全球知名度高，具有稀缺性 9

万代发布高达中国计划，加速中国市场拓展 13

万代以授权+自营模式在中国拓展业务 15

国内IP经济空间大，万代合作有望形成公司第二增长曲线 18

投资建议 20

风险提示 21

图表目录

图1：爱婴室历史沿革 4

图2：爱婴室股权结构（截止2024年12月29日） 4

图3：24Q1-3营收同比+2 5

图4：24Q1-3扣非归母净利同比+10 5

图5：毛利率承压 6

图6：费用率稳定 6

图7：分品类营收（亿元） 6

图8：分品类营收占比 6

图9：分渠道营收（亿元） 6

图10：分渠道营收占比 6

图11：24Q3末门店数量463家 7

图12：2023年店效517万元/年 7

图13：门店面积收缩 7

图14：2022年起坪效回升 7

图15：平均单店面积下降 8

图16：分季度开店关店节奏（家） 8

图17：我国人口出生率及居民可支配收入 8

图18：母婴市场规模 8

图19：万代南梦宫旗下代表性IP形象 9

图20：高达IP在日本认知率达78?（2024） 10

图21：高达IP在日本好感率达10?（2024） 10

图22：高达IP在日本20到50岁+年龄段和男性中认知率更高 11

图23：高达IP在日本40到50岁+年龄段和男性中好感率更高 11

图24：实物大自由高达立像 13

图25：上海高达基地金桥啦啦宝都店形象 14

图26：北京高达基地王府井银泰in88店形象 14

图27：万代传统的综合性玩具店形象 16

图28：万代已布局线上渠道 16

图29：万代在TOPTOY门店的独家销售、首发销售产品 17

图30：万代×TOPTOY高达模型教室 17

图31：TOPTOYGMV（百万元，已还原为自然年） 17

图32：TOPTOY期末门店数（家，已还原为自然年） 17

图33：TOPTOY单店年均GMV（万元/年/家，已还原为自然年，24H1取年化） 17

图34：中国泛二次元用户规模及增长率 18

图35：中国泛二次元周边市场规模和预测 18

表1：爱婴室管理层 5

表2：生育政策梳理 8

表3：万代南梦宫旗下全球IP收入分拆（单位：十亿日元） 9

表4：万代南梦宫旗下IP玩具和娱乐业务日本收入（单位：十亿日元） 11

表5：高达模型主要产品线 12

表6：万代高达系列产品发货量梳理（单位：百万件） 12

表7：中国大陆高达基地梳理 14

表8：境外高达基地梳理（截止2024年末） 15

表9：万代在国内的部分授权合作商 15

表10：新业务空间测算 19

表11：关键假设 20

表12：可比公司 21

爱婴室：近二十年母婴征途，与万代IP合作开启第二增长极

多战略并举，母婴零售龙头的扩张之路

公司坚持“渠道+品牌+多产业”三大发展战略，着力于建成全国领先、国际先进的母婴品牌。1997年创立后，爱婴室逐步成长，2002年ERP系统和会员系统上线，启动数字化管理。2007年与惠氏签订直供协议，成为国内母婴行业率先与国际五百强公司开展直供业

务的零售企业。2016年，爱婴室嘉善仓库物流中心投入运营，在行业内形成供应链先发优势。2018年，爱婴室成功上市上交所，迈入资本市场。2019年与腾讯开展全渠道智慧零售合作，打通线上、线下营销链路，推动升级全渠道营销能力。2020年收购上海稚宜乐商

贸有限公司，获得TOYROYAL皇室玩具在中国大陆地区的独家代理权，体现其在母婴零售

市场战略扩张和品牌多元化，同时积累了丰富的与国际品牌合作经验，尤其在品牌运营、

产品推广和渠道对接方面，为其2024年与头部IP万代的合作对接运营奠定了坚实基础。2024年万代官方授权的高达基地店在苏州开业，预计将为爱婴室带来新的收入来源，并且可能成为公司与万代旗下其他IP合作的起点。

图1：爱婴室历史沿革

资料来源：公司官网，公司公告，公司公众号，

股权结构稳定。自上市以来公司股权结构较稳定，截止2024年12月29日