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次按风暴背后的金融骗术

2007-09-05

“次级按揭”是国外住房信贷的一种类型，贷给没有多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为金融机构能够收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入不足以弥补价格缺口，面临着贷款违约、房子面临被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。由于美国房地产发展达到极限，房价无法继续上涨，于是引发这次的次按风暴。

一

美国这样成熟的金融体系当然知道次级按揭的风险。因为知道，所以才将次级按揭产品证卷化，将风险转嫁到全世界。这是经典的不良金融产品营销。

美国的金融家们绝顶聪明，他们制造了流动性（大量印美元）；美国通过财政赤字和贸易赤字，将美元转化成为其他国家和企业（主要是创造价值国家和出口资源国家）外汇结余；然后再用美国房地产吸收这些流动性。这种用砖头再次收回美元的逻辑，本质上就是将全球美元货币财富转化为美国国民财富。这是一个完美的纸币换财富的游戏。这个游戏的绝妙之处，就是次级按揭产品证卷化。它将借贷行为转换成了投资行为；次按产品拥有人永远没有机会将产权还原成为债权，必须接受投资失败。一句话，由于投资失误，他们将自动放弃

他们国民创造的财富和他们用本国资源换取的财富。

这个游戏的名字就叫做：金融产品创新。其前提条件就是全球经济一体化。

这其实这仍旧是古老的犹太金融骗术的翻版。用巧妙包装的垃圾换取你的优质商品和优质资产，让你所有的辛勤劳动化为乌有。

这是不折不扣的金融掠夺。

二

次级按揭演义的次按风暴当然不是故事的结局。

由于以中国为代表的依赖出口的国家，极其残忍地压缩了国民福利，本国民众购买力不足以支持过于强大的生产能力，为了维持就业，就必须接受美国制造的财政赤字和贸易赤字。换句话说，就必须接受美国人印刷的美元。也就是说，必须借钱给美国人买我们的产品。为了维护这一逻辑，中国等国家只能进一步剥夺国民福利，进一步掠夺性开发自然资源，进一步破坏环境。这种悲惨的逻辑，形成一种吸毒式的沉陷。

任何有经济学常识的人都知道，没有创造价值作基础的货币发行，提供给经济体系的不仅仅是流动性，其结果必然是货币贬值。这就为美元大规模贬值预留了伏笔。

于是，问题出现了，当美元贬值的时候，谁持有美元？

要知道美国国民是不储蓄的，他们已经通过金融工具大量借贷，拥有大量的动产和不动产。货币贬值的时候，他们将是资产升值的受益者。美国政府只有负债，绝无现金负担，美元贬值等于削减政府债

务。美国企业正在以极快的速度用现金回购股权，最大限度的减持现金。一些敏感的香港商人也开始大规模减持现金，大量回购自己公司的股票。

最大的受害人将是持有巨额美元外汇的国家、企业和个人。当然，这当中无疑首当其冲的是中国的政府、企业和中国国民。中国政府、企业和国民将承受巨额外汇损失。中国国民财富将由于管理层的愚蠢蒙受不低于两次鸦片战争的损失。

三

次按风暴最终将以美元大规模贬值为结局。那将带动主要与美元挂钩的人民币的相对贬值。那就意味着人民币购买力的实质下降。其结论是大规模的通货膨胀。事实上，这一轮的通货膨胀已经悄然开始。甚至不能说悄然开始，资产价格（股市和楼市）已经狂涨，猪肉价格大幅度上涨，马上就会发生的是粮食价格的大幅上涨，大规模的通货膨胀已近临近了。可怕的经济危机也不是遥不可及的历史了。

很多人谈及通胀，就会反复论证供求关系。那意思是说，中国百姓手中的有限货币，面对中国强大的生产能力，永远供大于求，不会通货膨胀，只有通货紧缩。这是一个可怕的伪命题。因为这里面有一个假设前提：永远不提高劳动力成本，永无止境的破坏环境，持续的掠夺性开发资源。如果这一前提不存在，供需矛盾当然会逆转。事实上，中国劳动力市场化程度已经非常高。市场定价的劳动力已经开始出现价格上涨，民工荒就是一个例子。猪肉价格上涨是另外一个例子，农民无法长期亏本提供无限供给。很快将出现的粮食上涨将不仅仅是

一个例子，那将是所有问题爆发的一个前奏曲。

结论十分可怕。被压榨到极限的劳动者有着无限需求，而无法无限提供供给。有限需求和无限供给不过是一个神话。神话破灭的结果就是通货膨胀，失去控制的通货膨胀就会成为经济危机。

四

老牌的帝国主义欧洲是清醒的。欧元对美元持续升值，从谷底计算升值超过50％。欧元区的资产也在不断地升值。并且，富有的欧洲并没有大量持有美元。同时，他们基本保持了国民经济发展与国民福利的平衡。它们通过提供流动性增加国民福利，而不是榨取国民福利。

五

中国，或