“学海拾珠”系列之二百二十：基于混合转移分布的投资组合优化方法.pdfVIP

[Table_CommonRptType]金融工程

正文目录

1引言4

2模型6

2.1金融网络的构建7

2.2网络同配性8

2.3组合优化9

3实证应用10

3.1数据和样本10

3.2实证发现14

4结论20

风险提示：21

敬请参阅末页重要声明及评级说明2/22证券研究报告

[Table_CommonRptType]金融工程

图表目录

图表1文章框架4

图表2三个市场在不同同配性模式下的局部同配性分析12

图表3顶点同配性与超额出强度之间的关系14

图表4道琼斯30样本外结果16

图表5欧元斯托克50样本外结果18

图表6富时100指数样本外结果20

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/22证券研究报告

[Table_CommonRptType]金融工程

1引言

图表1文章框架

资料来源：华安证券研究所整理

深入理解金融资产之间错综复杂的关系及其动态表现，对于金融市场中的投资

组合管理至关重要。网络理论近期已成为分析此类关系的有力工具，它利用相关矩

阵作为构建资产网络的基础，其中节点代表证券，连线代表它们之间的相互联系。这

些网络通常会经历过滤过程，如最小生成树（例如，Mantegna，1999年）、平面最

大过滤图（例如，Tumminello等人，2005年）、三角最大过滤图（例如，Massara

等人，2017年）或相关性阈值（例如，Ricca和Scozzari，2024年），以管理其密

度。然而，这些方法在全面捕捉金融资产之间的非线性依赖关系方面存在局限性。

近期的发展，如DAmico等人（2023年）提出的混合转移分布（MTD）模型，通过

建模非线性关系并生成有向加权网络，解决了这些不足。基于这些进展，本文提出了

一种采用基于MTD的金融资产网络来表示资产之间复杂依赖关系的新型投资组合

优化方法。

网络理论在金融市场中最早的应用之一是由曼特格纳（Mantegna，1999年）提