12月金融数据点评：社融企稳回升，静待开门红.pdf

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宏观研究报告--宏观数据

目录

1.主要数据和结论3

2.社融增速进一步企稳3

3.居民信贷有所企稳5

4.M1、M2双双改善7

图表目录

图1：12月社融新增强于去年同期4

图2：12月社融口径信贷新增低于去年同期4

图3：12月政府债新增高于去年同期4

图4：12月非标融资增加，幅度高于去年同期4

图5：当前社融增速小幅反弹，剔除政府债后，社融增速略有回升5

图6：12月居民信贷略高于去年同期6

图7：12月居民中长贷新增高于去年同期6

图8：30城市日均成交量改善明显，高于去年同期水平6

图9：12月企业中长贷新增同比不及去年同期7

图10：12月企业短贷和票据新增高于去年同期7

图11：12月企业中长贷新增3MMA同比继续下行7

图12：12月BCI企业投资前瞻指数回升7

图13：12月人民币存款比季节性略低8

图14：12月居民存款新增与季节性相当8

图15：12月企业存款比季节性要强8

图16：12月政府存款新增低于去年同期8

图17：12月非银存款显著少增8

图18：12月M1、M2同比小幅改善8

请务必阅读正文后的声明及说明2/10

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宏观研究报告--宏观数据

1.主要数据和结论

12月社融存量同比增长8.0%，市场预期8.0%，前值7.8%。

12月社融新增28575亿元，市场预期21147.4亿元，前值23262亿元。

12月人民币贷款新增9900亿元，市场预期8430.0亿元，前值5800亿元。

12月M2同比增7.3%，市场预期7.3%，前值7.1%。

12月社融关注四个方面：

第一，居民企稳回升，结构也比较健康。11月居民信贷同比少增225亿元，12月转

为多增1279亿元，延续了10月份以来的改善。从结构来看，短贷和中长贷分别增

加了588亿元和增加3000亿元，前者少增171亿元，后者多增1538亿元。本月居

民信贷企稳回升受多重因素影响。一是，央行存量房贷利率调整，削弱了居民提前

还贷的意愿，稳定了存量信贷规模。二是，在货币、财政等一揽子逆周期政策加码

调节下，居民风险偏好改善，促进了近期地产销售改善，12月30城市成交面积同

比上升14.43%。三是，消费品以旧换新等政策，刺激了汽车等大宗消费的增长，对

居民中长贷改善或有部分作用。

第二，企业贷款较弱，或反映企业需求偏弱和化债影响。12月企业信贷新增4900

亿元，同比少增4016亿元。其中中长贷新增400亿元，同比少增8212亿元。企业

贷款偏弱则可能受到企业贷款需求本身偏弱以及化债影响，化债过程中，用政府债

务来置换城投的债务，降低了这部分的贷款需求。从企业信贷趋势来看，12月企业

中长贷新增3MMA同比有所下行，同比增速为-75.2%（前值-35.7%）。从BCI融资

环