电新行业锂电板块2025年度策略：周期复苏，量价齐升.pdfVIP

主要观点

◼量：供需偏紧，龙头市占率仍高。据起点研究院数据，预计2025年全球动力电池出货量

1494GWh，增速25％，全球储能电池出货量520GWh，增速43％，全球消费电池出货量

110GWh，增速8％。2024Q3宁德时代固定资产同比增速-4％，在建工程同比增速1%。2024年

1-10月动力电池装机量前十名合计90%，2024年4月储能94%。

◼价：连续两年下跌，已在底部区域。电碳价格：2023-2024下跌近两年，最新（2024年12月27

日）电碳价格7.6万元/吨。电芯价格：自2023月1月底0.95元/Wh降至2024月1月底0.43元/Wh，

2024年6月底为0.38元/Wh，材料价格趋势基本一致。

◼材料：2024年月度来看总体呈现量升价跌的趋势。以LFP为例，2024年1月磷酸铁锂产量9.9万

吨，12月磷酸铁锂产量28.4万吨；2024年1月磷酸铁锂价格4.3万元/吨，12月3.3万元/吨。

◼新技术：百花齐放，各有前景。包括固态电池、钠电池等。

◼投资建议：展望2025年，基于下游需求边际向好、供给释放滞后以及产业链价格处于底部

区域的逻辑，我们认为锂电板块有望迎来量价齐升。我们看好锂电板块的投资

机会，建议关注两条主线：

1）各环节龙头：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、德方纳米、

容百科技、中伟股份、璞泰来、贝特瑞、尚太科技、中科电气、恩捷股份、

星源材质、天赐材料、新宙邦、科达利、震裕科技；

2）固态电池：冠盛股份、三祥新材。

◼风险提示：上游原材料价格过快上涨风险、行业产能过快扩张风险、下游需求受经济影响

不及预期风险、锂电池相关支持政策调整风险、技术进步超预期风险。

请务必阅读报告正文后各项声明

目录/Contents

01量：供需偏紧，龙头市占率仍高

02价：连续两年下跌，已在底部区域

03材料：铁锂三元、负极、隔膜、电解液

04新技术：百花齐放，各有前景

05投资建议

06风险提示

请务必阅读报告正文后各项声明

01供需偏紧，龙头市占率仍高

——量

图1：2014-2030全球锂电池出货量＆同比增速

全球锂电池出货量（GWh）同比增速，右轴（%）

6000100%

90%

91%5,004

5000