【群益证券(香港)-2025研报】全年预告符合预期，新一年看机场和市内店共振.pdfVIP

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ChinaResearchDept.

2025年01月17日

顾向君中国中免（601888.SH/1880.HK）BUY买进

H70420@.tw

目标价(A股/港股)72/60全年预告符合预期，新一年看机场和市内店共振

公司基本资讯结论与建议：

产业别休闲服务

A股价(2025/1/16)61.60业绩概要：

上证指数(2025/1/16)3236.03

公司预告2024年全年实现营收564.9亿，同比下降16.4%，录得归母净

股价12个月高/低89.35/53.52

总发行股数(百万)2068.86利润42.6亿，同比下降36.5%。据此计算，4Q实现营收134.7亿，同比下降

A股数(百万)1952.4819.3%，录得归母净利润3.4亿，同比下降77%，4Q业绩符合预期。

A市值(亿元)1202.72

主要股东中国旅游集团点评：

有限公司◼离岛业务承压影响业绩，机场免税保持复苏节奏。2024年公司业绩承压，

(50.30%)

主要由于离岛免税受出境游复苏和消费景气影响表现低迷，据海口海关

每股净值(元)26.63

股价/账面净值2.31公布的数据，2024年海关共监管离岛免税购物金额309.4亿，同比下降

一个月三个月一年约29%。然而，另一方面，受益过境免签政策和国人出境复苏，2024年

股价涨跌(%)-12.8-12.4-23.3

全国移民管理机构累计查验出入境人员6.1亿人次，同比上升43.9%，过

近期评等境免签政策适用人数同比上升113.5%，驱动机场免税店经营向好，公司

出刊日期前日收盘评等

层面看，北京机场免税门店收入同比增超115%，上海机场免税店收入同

2024-10-1669.03区间操作

2024-07-1567.75买进比增32%。单季度看，4Q净利润降幅扩大除海南因素外，年终大促和23Q4

2024-04-0981.87买进

高基数等均有影响。

2024-02-2886.19买进

2023-01-0975.40买进◼2025年经营面要素闪现。我们认为公司至暗时刻已逐步度过，新一年改

善可期。一方面，以海南全年数据倒推，12月离岛免税销售在年关大促

产品组合加持下，海关口径数据显着回暖（10-12月销售额分别同比-35%、-22%

商品贸易