投资组合理论下.ppt

第五讲投资组合理论（下）一、马柯威茨有效集与投资者的最佳投资组合无风险资产的引入无风险资产（Risk-freeasset）考虑无风险资产与一风险资产的投资组合?Na10a1E(RP)Rfa0有许多投资者，并且相对于所有投资者的财富而言，每一投资者的财富都是很少的（即Investorsareprice-takers.）;所有的投资者有相同的持有期（identicalholdingperiod）;投资对象限于所有公开交易的金融资产；资本市场中不存在摩擦，即投资者无需支付投资所得税，也不存在交易成本；资本资产定价模型的假设资本资产定价模型(CAPM)所有的投资者为理性的均值-方差优化者（rationalmean-varianceoptimizers）;01所有投资者有齐性预期（homogeneousexpectations）,就是他们对证券的未来的预期收益、标准差和斜方差有相同的预期；02投资者允许按统一的无风险利率（risk-freeinterestrate）借贷；03允许投资者卖空（shortsaleisallowed.）04（二）资本市场线1.引入无风险资产后的有效投资组合2.市场组合（marketportfolio）的概念?切点处3.分离定理、共同基金定理与被动投资策略(及不同投资者的组合选择问题)任何一个与市场中各风险证券市值比例的风险证券组合称为市场组合（M）。市场组合中证券i的投资比例为4.资本市场线图资本市场线（又叫资本配置线CAL）0MCML5.资本市场线表达式其中为市场组合的风险报酬（riskpremium）为有效组合的风险市场价格（marketpriceofrisk）（三）证券市场线1.证券市场线（SML）的表达式为证券i的风险报酬（或风险溢价）其中的含义；进取型和防御型股票的一个划分和2.证券市场线图M证券市场线SML3.证券市场线分析M??OUSML试说明证券资产U和O的状况。引入股票的阿尔法这一概念一只股票的合理期望收益率与它的实际期望收益率之差被称为该只股票的阿尔法。（Thedifferencebetweenthefairandactuallyexpectedrateofreturnonastockiscalledthestock’salpha）