2025年交运行业投资策略分析报告：柳暗花明，行将终至.pdfVIP

证券研究报告

交通运输

2025年01月14日

2025年年度交运行业投资策略：

柳暗花明，行将终至

评级：推荐(维持)

最近一年走势相关报告

《快递行业10月月报：步入旺季温和价格竞争延续，快递业务量维持快速增长

交通运输沪深300

31%（推荐）*物流*祝玉波》——2024-11-24

《快递行业9月月报：步入旺季价格有所修复，增速仍具韧性（推荐）*物流*

22%祝玉波》——2024-10-27

《2024年大物流投资策略——快递、快运、跨境电商物流、化工物流2024年

14%

投资策略（推荐）*物流*祝玉波》——2024-08-07

5%《快递行业6月月报：快递行业增速仍具韧性，温和价格竞争延续（推荐）*物

流*祝玉波》——2024-07-23

-3%《化工物流投资框架：周期风险或充分反映，成长价值等待重估（推荐）*物流

*祝玉波》——2024-07-12

-12%

2023/12/182024/03/172024/06/152024/09/132024/12/12

相对沪深300表现

表现1M3M12M

交通运输-7.8%-0.4%7.9%

沪深300-4.7%-4.5%14.8%

2

核心提要

u2025年展望：内需修复+均衡，外需调结构，或成交易逻辑主线

复盘2024年：2024年9月24日后动能切换，物流、航空两大顺周期板块大幅跑赢沪深300，此前表现较佳的红利板块则明显跑输。2024年9月24日

后预期先于基本面完成修复，后续现实与预期修复节奏的不同或是市场的主要分歧，但弱现实与预期的螺旋循环或已被阻断。

展望2025年：交运板块策略上看，内需修复+均衡，外需调结构，或为2025年交易逻辑主线。①修复：基本面弹性较强或低估值成长板块，推荐

电商快递、航空、化工物流；②均衡：股息率托底保护胜率，同时基本面具备一定修复弹性，推荐直营快递、大宗供应链、物流地产；③结构：

关税冲击下外需结构或发生变化，短期看抢出口，长期看出海框架下相关板块的投资机会。

u内需修复：关注基本面弹性较强或低估值成长板块，推荐电商快递、航空、化工物流

电商快递：快递价格竞争的持续，本质还是供需和格局。基于目前行业增速和格局，预计2025年价格竞争延续，优选估值底部区间，2025年欲重

夺份额的电商快递龙头中通快递，管理α持续的圆通速递。关注基本面持续改善的申通快递