【天风证券-2025研报】战略牵手格林美，深入印尼湿法提镍大市场.pdfVIP

公司报告|公司点评

濮耐股份（002225）证券研究报告

2025年01月14日

投资评级

战略牵手格林美，深入印尼湿法提镍大市场行业建筑材料/装修建材

6个月评级增持（维持评级）

战略牵手格林美，活性氧化镁深入拓展印尼湿法提镍大市场当前价格5.82元

目标价格元

事件：公司公告近日与格林美签署了《战略合作框架协议》，将为格林美开

发一种适用于红土镍矿高压浸出HPAL工艺的高效沉淀剂产品并保障供应，基本数据

以实现双方战略利益的最大化。协议约定在公司的高效沉淀剂产能未达到

A股总股本(百万股)1,010.42

格林美需求量前，公司现有产能必须优先保证全部供应格林美。公司每年

度向格林美保供合作开发的高效沉淀剂产品，每年度供应量由双方以书面流通A股股本(百万股)825.54

方式确认。A股总市值(百万元)5,880.63

流通A股市值(百万元)4,804.67

每股净资产(元)3.32

格林美对活性氧化镁总需求超20万吨，印尼湿法镍市场空间大有可为

资产负债率(%)58.06

截止到24年12月，格林美已建和在建的镍冶炼总产能已达15万吨镍/年，一年内最高/最低(元)6.00/2.58

其中，青美邦/美明/格林爱科/ESG项目年产能分别为6.5万/2.5万/2万/4

万吨镍。24年11月，格林美与淡水河谷印尼公司达成协议，规划在印尼作者

苏拉威西省建造一个镍资源高压酸浸绿色冶炼厂及其配套基础设施，该项

鲍荣富分析师

目的目标产能为每年6.6万吨镍含量的MHP。至此，格林美在印尼已建+

SAC执业证书编号：S1110520120003

在建+规划总产能达到21.6万吨镍，按活性氧化镁消耗量与最终提炼出的baorongfu@

金属镍的重量是1:1的关系，我们估算出格林美湿法提镍的活性氧化镁总王涛分析师

需求为21.6万吨。公司与格林美此次达成重大战略合作是公司向印