天然气行业系列研究之一：乌克兰停止俄罗斯过境天然气，影响几何？.pdf

行业动态报告/石油石化

目录

12024年欧盟自俄罗斯的管道进口同比略增3

2乌克兰停止俄气过境后欧盟的替代来源分析5

2.1假设1：Turkstream/TANAP管道替代5

2.2假设2：国际LNG替代6

3短期天然气供应紧张，26年后有所缓解10

4投资建议12

5风险提示13

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行业动态报告/石油石化

12024年欧盟自俄罗斯的管道进口同比略增

2024年前10月欧盟的天然气消费量同比下滑1.8%，高气价抑制了下游需

求。俄乌冲突以来，欧盟的天然气消费量不断下滑，2023年消费量为3305亿立

方米，同比下滑7.27%；2024年前10月消费量2533亿立方米，同比下滑1.83%。

一方面，由于水电和太阳能发电占比提升，2024年前10月欧盟天然气发电量同

比下滑16.58%；另一方面，2024年TTF均价为10.60美元/百万英热，同比虽

下滑16.10%，但依然高于19~21年均值7.75美元/百万英热，从而抑制了住房

和工业领域的天然气需求，据Bruegel数据，24Q1工业/电力/住房对于天然气的

需求量相比19~21年均值分别下滑53/49/121亿立方米。

图2：欧盟天然气消费量相比19~21年均值下滑最严重

图1：24年前10月欧盟天然气消费量同比下滑1.8%

的下游为住房需求（亿立方米）

欧盟(亿立方米)YOY(右轴)

工业电力住房其他

450010%50

40005%0

35000%-50

3000-5%-100

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2500-10%

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2000-15%

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