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3.2.4行业定量分析某个时期行业市盈率行业（价格）指数／行业利润率选择行业利润率高，行业价格指数高，而市盈率低的行业进行投资行业指数高表明了人们对该行业的良好预期回归分析估计行业的风险与预期的回报率上证综合指数与各种分类指数添加标题通过历史数据回归得到贝塔01添加标题通过贝塔预测行业回报率（P272）023.3财务分析上市公司必须按照《证券法》所要求的财务公开原则，定期把公司财务报表交由证券交易所在国内的主要证券传媒上加以公布。新上市公司最初的财务报表刊登于《招股说明书》和《上市公告书》中其他上市公司的财务报表刊登在《中期报告》和《年度报告》中。上市公司的财务报表主要包括：资产负债表、利润及利润分配表（或损益表）和现金流量表。三大报表资产负债表（Balancesheet）：反映公司在某一特定时点（往往是年末或季末）资产与负债的清单。作为分析、研判企业财务状况和偿债能力的依据。百事可乐公司资产负债表(1996年12月31日)1年之内将变为现金百事可乐公司资产负债表(1996年12月31日)损益表：对公司在一段时期内（例如1年）的盈利能力的总结。它显示了在运营期间公司获得的收入，以及与此同时产生的费用，是分析公司经营业绩、经济效益和利润分配情况的依据损益表是一个动态报告，收入减去费用所得的差额就是公司的利润。营业收入或销售额；与营业收入有关的生产性费用和其他费用；利润在股息与留存收益之间的分配。1996年百事可乐公司合并损益表（截止到1996年12月31日）营业收益股东权益与企业市值之间满足期权定价模型——看涨期权企业市值ABA2A1股东损益EoL“有限责任”保护着股东，使其损失不会超过OL公司损益表上的净利润数据传递了有关公司前景的重要信息！现金流量表(Statementofcashflows)提供了一家公司经营是否健康的证据详细描述了由公司的经营、投资与财务活动所产生的现金流注意：损益表与资产负债表均建立在应收应付会计方法之上。即使没发生现金交易，收入与费用也在其发生时就进行确认，但现金流量表只承认产生了现金变化的交易。例如销售一批货物，没有收到现金就不能计入现金流量表。百事可乐公司现金流量表(1996年12月31日)经营活动产生的现金流筹资活动产生的现金流投资活动产生的现金流3.3.2主要财务比率判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力等情况。单个年度的财务比率分析壹从一个较长的时期来考察财务比率，从而动态地分析公司状况。纵向分析与同行业其他公司进行比较财务比率横向分析。叁贰偿债能力资本结构经营效率财务比率流动比率速动比率利息支付倍数应收账款周转率股东权益比率资产负债比率长期负债比率股东权益与固定资产比率营业利润率资产周转率股东权益周转率财务比率因使用者的着眼点、目标和用途不同而异。一家银行是否给一个企业提供贷款时，它关心的是该企业的流动比率，而长期债权人则对资产的流动性则很少注意。对同一比率的解释和评价可能发生矛盾。反映短期偿债能力的速动比率对短期债权人来说越大越好，但从股东来看，则认为经营者没有充分利用资金。以上只是常规的财务比率分析，下面，我们将以股东的眼光来分析，从股本收益率入手进行分析。3.3.3股本收益率（ROE）添加标题税息前收益添加标题总资产收益率＝税息前收益/总资产A公司B公司A、B两家总资产为1亿的公司，若税息前利润相同，但财务杠杆不同，B公司有320万美元的利息费用，A公司无负债，税率为40％。3.3.4ROE的分解杜邦系统（DuPontsystem）01添加标题营业利润率02添加标题资产周转率03添加标题税收负担04添加标题利息负担比率05添加标题杠杆率06添加标题(1)(3)(4)不受资本结构的影响,(2)(5)影响资本结构A公司B公司A公司B公司A公司B公司股本收益率＝税收负担×利息负担×营业利润×资产周转率×杠杆率由于资产收益率＝营业利润率×资产周转率复合杠杆率因子＝利息负担×杠杆率所以股本收益率＝税收负担×资产收益率×复合杠杆率因子财务分析实例大量的短期债务资产收益率(ROA)保持不变，但ROE不断下降，原因使用了不适当的财务杠杆。通货膨胀对投资的影响早期的通货膨胀：处于经济较为繁荣时期，物价虽有上涨，但仍处于市场可以接受的范围，这种涨幅还不至于影响市场的各种交易。企业订单不断，购销两旺，就业状况也令人满意，收入呈上涨趋势，所以证券市场的交易势头十分旺盛，各种证券的价格能够上扬。中期通