汽车零部件行业市场前景及投资研究报告：财报颗粒度，投入产出，资本开支.pdfVIP

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汽车零部件

行业专题

财报颗粒度系列：投入产出篇—资本开支

行业评级：增持主要观点：

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报告日期：2025-01-20⚫基于资本开支的分析可以从红利和成长两个维度考虑：1）红利角

[Table_Summary]

度：资本开支下滑可能增厚自由现金流，提高公司分红意愿；2）

[Table_Chart]成长角度：资本开支上升可能是板块或公司自身景气度上行、存在

行业指数与沪深300走势比较

42%新成长机遇，尤其盈利状态更能保障成长的持续性。

29%⚫我们认为对于制造业而言，资本开支的成长属性更重要。制造业企

业需要通过资本开支购建生产力维持企业经营，因此资本开支是未

16%来产出的前身，当资本开支上行时存在景气度及成长性同步向上的

4%投资机会。

-9%1/244/247/2410/24我们选取申万汽车零部件指数中216只成分股划分为8大板块、20

-22%个细分赛道，分别为内饰零部件（传统内饰件、座椅及附件、安全

汽车零部件沪深300系统）、外饰零部件（传统外饰件、车灯及附件）、车身零部件、底

盘零部件（制动器、转向器、悬架减震、车轮、轮胎）、电子电器零

部件（智能化系统及零部件、线束/线缆/连接器）、动力总成零部件

（三电系统、热管理、发动机/变速器零部件）、精密件（齿轮、轴

承、其他精密件）、模具，通过资本开支占营业收入的比例分析各板

块资本开支强度及资本开支景气度，通过资本开支及营业收入、净

利率变化分析当前各板块资本开支成长性。结论如下：

⚫资本开支强度（从高到低）：1）第一梯队：齿轮（18-39%）、其他

精密件（10-18%）、车身零部件（9-17%）、轮胎（6-15%）；2）第

二梯队：传统外饰件（6-14%）、三电系统（5-14%）、模具（4-

14%）、安全系统（6-12%）、线束/线缆/连接器（5-12%）、车轮

（5-12%）、制动器（5-12%）、转向器（3-16%）、悬架减震（7-

11%）、发动机/变速器零部件（5-11%）、车灯及附件（4-11%）、智

能化系统及零部件（5-10%）、热管理（5-10%）；3）第三梯队：传

统内饰件（5-7%）、轴承（3-7%）、座椅及附件（3-5%）。

⚫资本开支景气度（从高到低）：1）