国防军工行业报告：中航电测、洪都航空披露2025年日常关联交易预计值，部分军工上市公司披露新订单.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u核心观点 4

中航电测、洪都航空披露2025年日常关联交易预计值，部分军工上市公司披露新订单 4

投资建议 5

行情概览 5

军工板块表现 5

个股表现 6

军工板块及重点标的估值水平 6

数据跟踪 7

定增数据跟踪 8

股权激励数据跟踪 8

重点细分领域信息跟踪 9

风险提示 12

图表目录

图表1：军工产业链上市公司2023-2025年关联交易预计值 4

图表2：本周申万一级行业指数表现 6

图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 6

图表4：军工板块PE-TTM估值 7

图表5：部分军工标的估值分位（2025年1月10日） 7

图表6：部分军工上市公司定向增发情况 8

图表7：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 8

图表8：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 9

图表9：镍价走势 11

图表10：海绵钛市场报价区间（万元/吨） 11

图表11：钒价走势 12

核心观点

中航电测、洪都航空披露2025年日常关联交易预计值，部分军工上市公司披露新订单

近日，中航电测和洪都航空披露2025年日常关联交易预计金额。中航电测

预计2025年向关联人采购商品274.80亿元，较2024年预计金额250亿元增长

9.92；洪都航空预计2025年向关联人销售产品、商品85.20亿元，较2024年预计金额67.48亿元增长26.26?，相比2023年预计金额78.53亿元增长8.49?。

航空产业链相关上市公司中，中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中航机载、江航装备、中航光电等已披露2025年日常关联交易预计情况。中航

西飞2025年日常关联交易预计值相比2024年下降16?，相比2023年增长3?；

航发动力2025年日常关联交易预计值相比2024年下降7?，相比2023年增长

4?；中航沈飞、中航光电2025年日常关联交易预计值相比2023年和2024年下降20?左右；中航机载2025年日常关联交易预计值相比2024年下降9?，相比2023年下降7?；江航装备2025年日常关联交易预计值相比2024年持平。

图表1：军工产业链上市公司2023-2025年关联交易预计值

上市公司

关联交易预计值(亿元)

2025年相比2023

2025年相比2024

2023年

2024年

2025年

年增速

年增速

中航沈飞

238.04

246.23

191.58

-19.52

-22.20

中航西飞

219.06

268.35

224.88

2.66

-16.20

中航电测

-

250.00

274.80

-

9.92

航发动力

130.00

145.00

135.00

3.85

-6.90

洪都航空

78.53

67.48

85.20

8.49

26.26

中航机载

215.00

220.00

200.00

-6.98

-9.09

江航装备

9.50

9.00

9.00

-5.26

0.00

中航重机

45.00

45.00

-

-

-

中航高科

45.00

45.00

-

-

-

中航光电

41.98

43.30

34.00

-19.01

-21.48

航发控制

44.00

45.50

-

-

-

中国海防

31.00

23.00

20.00

-35.48

-13.04

资料来源：各公司公告，

1月10日，国科军工和大立科技披露新订单。国科军工全资子公司先锋公

司与九江国科收到与某单位签署的两型主用弹药等弹药产品2025年年度订货合

同，合同金额合计7.39亿元，相当于公司2023年收入的71?。大立科技收到公

司与某一客户签订的某型光电系统研制合同，合同金额7100万元，相当于公司

2023年收入的28。

此前，2024年12月26日，光威复材发布关于签订日常经营重大合同的公

告，合同总金额36.64亿元，合同执行期间自2024年7月1日至2027年12月

31日。我们认为，展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，2021年

前后下达的大批量订单即将交付完毕，新一批订单有望在2024年底至2025年陆续下达。

投资建议

展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含