阿里影业-市场前景及投资研究报告：成长型娱乐票务龙头，IP衍生未来可期.pdf

公司研究

证券研究报告传媒2025年01月21日

阿里影业（01060.HK）深度研究报告强推（首次）

目标价：0.75港元

成长型娱乐票务龙头，IP衍生未来可期当前价：0.52港元

阿里影业：国内领先的全产业链娱乐平台。公司2014年港股借壳上市，控股

股东为阿里巴巴，15年集团为其注入淘宝电影（淘票票），23年注入大麦网，

为阿里大文娱版图重要构成。公司坚持“内容+科技”战略，目前业务包括电

影投资制作及宣发（FY24收入占比~41%）、IP衍生品及创新（~21%）、电影

票务及科技平台（~18%）、剧集制作（~12%）、现场演出（大麦，~8%）等。

现场演出景气度高，大麦维持票务优势+积极向上游去，期待成长兑现

现场演出：1）高景气度：23年以来行业强势复苏，23年票房同比19年增长

151%，且24年仍维持较好景气度。2）现场演出票务分为一级和二级市场，

其中大麦在一级票务市占率领先（超50%）。

大麦：现场演出票务龙头，预计后续优势维持。大麦2004年即布局现场演出

票务，是国内最早参与者之一，先发积累较多资源、技术、经验等优势，目前

头部演唱会项目覆盖率接近100%，先发优势明显。展望后续，现场演出票务

拥有更稀缺、更非标、强实名等特点，因此更强调参与者上下游整合及经验积

累等，大麦已形成稳固上下游信任关系，且C端用户心智强，预计优势维持。

大麦：后续期待什么？①向上游去：对标海外龙头LiveNation，全产业链布局

或为未来方向。目前公司积极发力自制内容，已建立虾米音娱、Mailive、当然

有戏、艺展鸿图、酷小麦、好戏连台等六大内容厂牌，已有部分优质内容产出。公司基本数据

公司作为平台型公司，已陆续推出“想看”、“许愿”等数据决策产品，对市场

偏好洞察更有优势，或可反哺内容生成，期待后续能力兑现。②向境外去：积总股本(万股)2,971,462.91

极推动票务系统在中国港澳地区及东南亚地区落地。已上市流通股(万股)2,971,462.91

电影：25年产品大年，期待票务及内容复苏。1）行业：24年受供给周期影响总市值(亿港元)155

承压，25年低基数下增长确定性较强；2）电影票务：TOC淘票票背靠阿里流通市值(亿元)155

流量优势预计市占率稳定，TOB云智保持出票影院数量第一；3）内容：公司资产负债率(%)29.96%

过往已验证宣发及内容投资能力，23年升级锦橙合制计划，宣布未来5年与每股净资产(元)0.54

头部伙伴推出30部优秀影片，全面覆盖科幻、悬疑、现实主义、动画等赛道，12个月内最高/最低价0.59/0.35

并重点加大科幻、动画和大湾区电影投入。目前已储备70部影片，包括《封

神第二部》、《东极岛》、《抓特务》，25年起有望陆续上映，期待后续弹性贡献。

IP衍生品及创新业务：国内IP授权龙头，深耕2B，探索2C，加速成长。IP市场表现对比图(近12个月)

衍生品及创新业务板块是集团向IP产业延展的重要布局，近5年营收持续韧

性增长，增速保持在40%左右。具体包括1）阿里鱼：阿里鱼