电子行业市场前景及投资研究报告：AIDC电源，HVDC，超级电容，增量创新.pdf

AIDC电源系列一

探讨HVDC及超级电容的增量创新2025年01月22日

➢功率密度为当前AI产业的核心矛盾之一。从北美四大云厂商对资本开支最推荐维持评级

新的反馈来看，算力需求持续旺盛，而电力系统为算力Capex的重要一环，根

据SemiAnalysis，2023-2028年温控+电力系统市场空间增长约400%，为数

据中心建设增量最大的环节。伴随摩尔定律放缓，制程升级迭代延后，功耗墙成[Table_Author]

为挡在高算力需求前面的拦路虎，数据中心建设也必将不断向液冷+电源倾斜。

典型的AIDC电气设备结构可细分为三级供电及三级备电，三级供电主要包括

1）UPS/HVDC；2)ACDC；3）DCDC。三级备电主要包括1）超级电容；2）

UPS蓄电池；3）柴油发电机。

➢从UPS到HVDC，数据中心供电效率变革。在传统数据中心中，UPS配电

方案占据主流地位，国内主流HVDC方案为240V/336V输出电压。然而AIDC

带动数据中心能耗和稳定性要求不断提升，国内外主流厂商纷纷推出下一代

HVDC方案，电压进一步提升。百度2024年推出的“瀚海”直流电源配备了

750V输出柜，台达最新推出的10kV供电系统DPSST系列最高输出电压更是达

到1000V，海外主流互联网及AI芯片公司也纷纷推出下一代HVDC方案。相较

于传统的UPS配电，下一代HVDC系统具有效率更高、可靠性更好、成本更低、

占地面积更小的优势。未来，AI芯片功耗提升和超大算力集群扩张，数据中心高

功率密度、高效能趋势日渐清晰，HVDC系统预计将向高集成度、高电压输出、

碳化硅MOSFET应用、清洁能源方向演进，HVDC有望逐步成为数据中心主要

相关研究

供电方案。从供应商格局来看，台达、维谛、中恒电气、中达中通等厂商为目前

1.半导体行业点评：台积电业绩超预期，算力

HVDC主流供应商，禾望电气等厂商则有望凭借海外大厂的配套关系，在下一代代工稀缺性凸显-2025/01/17

HVDC市场中获取重要份额。2.AI终端深度报告：梦想照进现实-2025/01

➢超级电容为GB300全新增量。超级电容具备充放电速度快、能量密度较高、/16

3.电子行业深度报告：AI新范式：云厂商引领

使用寿命长及高可靠性等特点，在AI数据中心可以实现提供紧急供电、平滑电

+内需为王-2024/12/29

路波动等功能，当前武藏与Flex合作，推动超容成为GB300标配。江海股份为4.半导体行业2025年度投资策略：如鱼跃渊，

国内少数深耕超级电容的企业，自2016年开始，江海股份利用8亿募投资金对升腾化龙-2024/12/25

超容技术及生产工艺进行改造，当前公司已于相关生产商探讨技术方案，在方案5.EDA和IP行业专题：半导体产业基石，

上完全达到GB300的性能、功用要求，并具备产能大、扩产周期短、特别是成打破垄断格局-2024/12/25

本低的优势；此外公司MLPC产品也已适配AI数据中心，有望将AI打造成公司

第二成长曲线。

投资建议：我们认为2025年AI算力的核心矛盾在于“功率密度+传输速率”，

前者背后是温控液冷+电力系统等，建议关注江海股份、麦格米特、禾望电气、

申菱环境、潍柴重机、