证券投资决策过程.ppt

系统性风险，也叫市场风险，是指对整个证券市场上各类证券都产生影响的风险。包括购买力风险、利率风险、政策风险和市场波动风险等。与证券市场的整体运动相关联，是多样化投资所不能分散的风险。非系统性风险，也叫特定风险，是指某一企业或行业所特有的风险。包括公司破产风险、流动风险、违约风险和管理风险等。它只影响某一具体证券，可通过多样化投资加以分散。12系统性风险和非系统性风险多样化投资与风险分散多样化投资风险系统风险总风险特有风险市盈率收益率方差收益率标准差?系数（个股系统风险系数）变异系数证券投资风险的衡量指标式中，σ2代表投资的收益率方差，t代表某期限（如某年），rmt代表投资若干期限（如某年）可望产生的市场收益率；代表投资若干期限（如若干年）的加权平均期望市场收益率；pt代表投资某期限（如某年）可望产生的市场收益率的概率。收益率方差与投资风险、投资收益成正比。1投资的收益率方差用公式表示为：2收益率方差收益率标准差是收益率方差的平方根。01收益率方差和标准差之所以能衡量投资的风险，其道理是风险产生于对未来的不确定性，这种不确定性则产生预期收益的变动性。变动性越大，不确定性也越大；变动性越小，就越容易确定其价值。而方差或标准差的作用正在于衡量一个数列变动性的平均大小。02因此，利用证券各年收益率的资料来计算其标准差，即可表示出其各年收益率的变动性的大小，从而衡量投资于该证券的风险程度，并有可能对比以供投资决策参考。03收益率标准差变异系数是投资预期收益率的标准差与期望市场收益率之比：当两种投资的预期收益相差较大时，即使其标准差一致，也不能说明它们的风险相同。变异系数越大，相对风险越大。CV=σ／E(r)变异系数市盈率的全称为市价－盈利比率（Price-earningsratio,P/E），是股票市价与税后利润之比，其计算公式是：市盈率＝每股市价÷每股税后利润一般来说，市盈率高或不正常的剧烈变动往往反映出较高的风险。评价市盈率高低时，可以用以下几个标准作为参照系：①国际证券市场平均市盈率（15-20倍正常，30倍左右被视为警戒线）；②经济成长率和企业成长速度；③股票价位的稳定性。市盈率01证券市场上存在着四种风险与收益组合而成的投资机会：1.高风险与低收益；2.低风险与高收益；3.高风险与高收益；4.低风险与低收益。02在证券投资市场上，基本上只有两种投资机会供投资者选择：高风险与高收益，或者，低风险与低收益。证券市场上的投资机会对于投资者来说，要获取高的收益，就必须承受高的风险，高收益必然伴随着高风险。但反过来，若投资者承担了高风险，却不一定能确保高收益。01要使投资者心甘情愿地承担一份风险，也必须以一定的收益作为回报或补偿，风险越大，补偿也应该越高。所以风险是以收益作为报酬的，它们成正比例地相互交换。02概括起来，就是：收益是风险的报酬，风险则是收益的代价。03收益率=无风险利率+风险补偿04证券投资收益与风险的关系风险与收益的假设关系风险预期收益率(%)OABCDr(?系数）公司债券普通股期权金融期货1926-1986年美国各类证券的投资收益率和消费物价指数(%)短期国库券长期国库券长期公司债券普通股票消费物价指数平均值3.514.715.3312.123.14最大值14.7140.3543.7953.9918.17最小值0.00-9.19-8.09-41.34-10.30标准差3.348.438.4421.044.84振幅14.7149.5451.8895.3328.47无论分析哪一个合理的投资战略，风险和收益总是伴随而生的。平均收益率愈高的证券，其风险往往愈大。在一个比较完善的的市场上，过去风险较大的投资，现在乃至将来的风险一般也较大。过去已知的风险可作为测定现在和将来的投资风险的参数。风险与收益历史资料的价值信息是不确定性的负测度。即对某一决策问题而言，你所集的数据、资料、消息越多，决策成功的可能性也越大。为降低风险，需要收集大量的信息，但同时也会使信息成本大幅度增大。信息风险12345信息成本风险风险（不确定性）与信息多样化投资风险总风险系统风险特有风险（非系统风险）多样化投资与风险分散降低投资风险，

提高投资收益的途径由上面的分析可以看出，要降低投资风险，提高投资收益，基本的途径只有两个：收集尽可能多的信息，降低投资决策过程中的不确定性，以此减少系统风险对投资收益的影响。这方面最主要的是要搞好证券投资分析。采用多样化投资策略，降低投资中非