银行业理财2024年报解读：理财高增背后的投资转向与竞争加剧.pdf

行业点评报告

目录

1、负债端：存款降息+债市行情成就理财“大年”4

1.1、理财重回30万亿元高点，其中非现管固收类增长较快4

1.2、保守估计2025年理财增长高点或为31.5万亿元5

1.2.1、2024年理财增长的催化剂较多5

1.2.2、2025年催化剂减少，挂牌下调+定存到期或贡献主要增量6

2、资产端：减配存款、增配高流动性资产8

2.1、2024年理财投资行为转变主要源于存款严监管8

2.1.1、压降高息存款已严格落地，需关注信托整改进度8

2.1.2、回购同业存单或已成为“存款替代”9

2.2、未明显拉久期，负债端或被动接受收益率下降11

3、竞争格局：理财子牌照零新增，中小行加速“退场”12

3.1、理财公司：五类理财公司的市占率均有上升12

3.2、中小银行：理财业务2026年底或面临“清零”压力14

3.2.1、部分中小银行正主动退出理财发行市场14

3.2.2、转型纯代销，亦可增加中收客户粘性16

4、风险提示17

附表：理财资产配置一览18

图表目录

图1：截至2024年末，理财、公募基金规模分别增长至29.95万亿元、31.92万亿元（万亿元）4

图2：现金管理类产品7日年化收益率从2024年初2.3%降至年末1.6%左右5

图3：非现金管理类固收类产品3个月年化收益率从2024年初至年末始终保持1.7%以上，部分时点高于3%5

图4：2024年理财规模增长和“手工补息”叫停、股市情绪上涨、债市行情等均有关系（亿元）6

图5：存款挂牌利率下调（图中黄色为下调时点）对理财规模提升效果短期不明显7

图6：2025年存款重定价比例略高于2024年7

图7：2024年理财严监管政策不断出台，直接影响理财产品收益率8

图8：截至2024年末，理财底层资产占比较2024年6月末上升的主要为回购和同业存单（万亿元）9

图9：2024H2理财资产配置增量结构：同业存单＞债券＞拆放同业及债券买入返售＞QDII（万亿元）10

图10：2024年末，理财支持实体经济比例降至70.12%（万亿元）11

图11：2024年末，理财支持实体占社融存量的比例环比略有上升11

图12：2024H2理财募集资金的规模环比基本平稳11

图13：2024年理财产品加权平均年化收益率同比下降11

图14：2024年11月银行3年定存的实际利率平均为2.056%12

图15：新发封闭式产品并未明显拉久期12

图16：截至2024年末，五类理财公司的市占率均有提升，其中国有行理财子提升幅度最大13

图17：按发行方——理财公司：股份行理财子城商行理财子的代销合作机构较多（统计日为2025-01-20）14

图18：截至2024年末，银行机构理财规模为3.64万亿元，占全市场12.15%14

图19：2024年下半年共有21家中小银行退出理财市场15

图20：尚未成立理财公司的银行机构，目前面临尚未完成净值化、单家存续规模小、单只产品规模小三大难点15

图21：2024年“正转向纯代销的银行”至少39家，截至2024年末“已转向纯代销的银行”或有344家16

图22：2024年末理财公司合作的代销机构增长至562家16