医药生物行业深度：聚焦创新药产业链，静待消费医疗改善.pdf

行业研究报告

内容目录

1行业回顾4

1.1市场表现：明显跑输沪深300指数，原料药、化学制剂板块表现较好4

1.2行业估值：相对沪深300的溢价率位于近10年低位水平5

1.3经营回顾：整体业绩增长承压，出口好于内需6

2创新药产业链8

2.1创新药：政策支持力度大，研发成果开始兑现8

2.1.1仿制药集采压力不减，创新药获全链条政策支持8

2.1.2国家医保支付向创新药倾斜，商业医保赋能医药创新可期10

2.1.3国产创新药迎来收获期，“真创新”药企业绩增长强劲11

2.1.4创新质量获国际认可，国际化成效初显13

2.2CXO：海外客户收入增长稳健，新签订单增长良好17

3消费医疗19

3.1零售药店：政策预期逐渐稳定，集中度提升有望加速19

3.2医学检测：应收账款回款有望改善，2025年业绩改善可期21

3.3医院：诊疗人次保持稳健增长，政策刺激下业绩有望改善23

4投资策略26

5风险提示27

图表目录

图1：2024年1-12月申万一级子行业涨跌幅（%，流通市值加权平均）4

图2：2024年1-12月申万医药生物子行业涨跌幅（%，流通市值加权平均）4

图3：医药生物PE情况（截至2024年12月27日）5

图4：医药生物板块的历史估值及相对沪深300的溢价率5

图5：规模以上医药制造业企业营业收入及同比增速6

图6：规模以上医药制造业企业利润总额及同比增速6

图7：中西药品类社会零售额及同比增速6

图8：中国医药制造业出口交货值及同比增速6

图9：中国国家药监局批准的新药数量（个）12

图10：艾力斯的营收及利润情况12

图11：特宝生物的营收及利润情况12

图12：迪哲医药营业收入（亿元）12

图13：中国在研新药管线数全球占比36%13

图14：中国新药批准上市数量位居全球第二13