兆易创新深度报告：存储龙头稳健前行，聚焦利基市场多元成长.pdf

兆易创新(603986)/电子

目录

1兆易创新：利基型存储领军者3

1.1利基存储赛道纵深发展3

1.2业绩稳健增长，DRAM构建新成长曲线4

2存储：端侧AI拉动利基需求，行业出清供给改善6

2.1广阔市场空间，行业周期拐点浮现6

2.2NOR：全球份额领先，发力车规工控大容量市场7

2.3NAND：网通/工控为主力需求11

2.4DRAM：专注利基型DRAM市场，海外原厂逐步退出供需格局改善13

2.5端侧AI需求引领利基存储新形态16

3MCU：国内领先优势显著，产品门类齐全19

3.1MCU市场规模稳健增长，下游应用广泛19

3.2兆易创新：多应用场景全覆盖，车规方向重点布局21

4盈利预测与投资建议23

4.1盈利预测假设与业务拆分23

4.2估值分析和投资建议25

5风险提示26

插图目录28

表格目录28

证券研究报告2

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1兆易创新：利基型存储领军者

1.1利基存储赛道纵深发展

兆易创新科技集团股份有限公司是国内领先的半导体设计公司，主要业务包

括存储器、微控制器和传感器三大板块。公司成立于2005年，并于2016年8月

在上海证券交易所上市。

在存储器产品领域，公司是全球排名第一的无晶圆厂Flash供应商，据Web-

FeetResearch报告显示，2023年公司SerialNORFlash全球市场份额第二。在

MCU产品领域，公司亦发展势头迅猛。据Omdia数据，2022年度公司全球市场

排名第7位，且公司当前仍是中国品牌排名第一的32位Arm通用型MCU供应

商。

图1：兆易创新产品线

资料来源：兆易创新公告，民生证券研究院整理

存储器业务是公司的核心业务和主要成长点，公司专注利基型存储市场，产品

主要包括闪存芯片（NORFlash，NANDFlash）和动态随机存取存储器（DRAM）。

其中，NORFlash产品主要用于存储代码及少量数据，广泛应用于工业、汽车、

消费电子、PC及周边、网络通信、物联网及移动设备等各个领域；NANDFlash

产品根据存储容量需求的不同也各异，公司的NANDFlash产品属于SLCNAND，

并已在消费电子、工业、汽车电子、通讯等多领域实现全品类产品覆盖；DRAM是

当前市场中最为重要的系统内存，在计算系统中占据核心位置，公司专注利基型

DRAM，并与国内DRAM晶圆厂龙头长鑫存储深度合作，由长鑫提供DRAM晶

圆代工。

微控制器产品（MCU）主要为基于ARMCortex-M系列、以及基于RISC-V

内核的32位通用MCU产品。公司产品支持广泛的应用，如工业应用（包括工业

自动化、能源电力、医疗设备等）、消费电子和手持设备、汽车电子（包括汽车导

航、T-BOX、汽车仪表、汽车娱乐系统等）、计算等；公司GD30系列模拟产品，

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主要围绕MCU相关生态建设，涵盖了专用电源管理产品、高性能电源产品、电机

驱动产品