蓝思科技结构件龙头垂直整合布局成效显著，新业务加速放量.docx

内容目录

蓝思科技：国产结构件模组龙头，产业布局不断延伸 5

深耕消费电子外观件，产业布局不断延展 5

组装业务持续成长放量，经营业绩改善明显 10

消费电子企稳回暖，AI创新有望驱动成长 12

终端销量企稳回升，消费电子有望呈复苏趋势 12

智能手机：苹果24Q3增长稳健，安卓增速有所放缓 12

PC：PC市场延续缓慢复苏趋势 13

苹果软硬件创新优势突出，AI有望带动结构件业务成长 13

AppleIntelligence发布，AI有望带动消费电子创新和换机周期 13

2.2.2公司为苹果玻璃面板核心供应商 17

玻璃金属能力全面，垂直整合优势突出，组装产品版图持续扩大 18

折叠屏创新有望为结构件贡献显著增量 18

苹果持续布局折叠屏专利，后续将切入带动行业市场扩容 19

折叠屏领域持续布局新材料、新技术，有望卡位关键赛道和客户 19

汽车电动化、智能化趋势延续，车载业务持续成长放量 19

汽车电动化、智能化持续渗透 19

新能源车客户矩阵持续扩充，单车ASP有望持续提升 21

人形机器人迎密集催化期，公司25年开始整机组装积极布局 22

人形机器人行业迎来密集催化期 22

人形机器人应用前景广泛，长期空间广阔 22

人形机器人关节电机已批量生产，25年开启整机组装 23

投资建议 23

风险提示 24

图表目录

图1：公司发展历程 5

图2：公司全球化布局 7

图3：公司创新理念 8

图4：公司主要客户资源 8

图5：公司股权架构（截至2025年1月） 9

图6：公司年度营业收入及同比 10

图7：公司季度营业收入及同比 10

图8：公司年度归母净利润及同比 10

图9：公司季度归母净利润及同比 10

图10：公司年度净利率及毛利率 10

图11：公司季度净利率及毛利率 10

图12：公司年度费用率 11

图13：公司季度费用率 11

图14：公司年度经营性现金流净额 11

图15：公司季度经营性现金流净额 11

图16：Capex季度 11

图17：Capex年度 11

图18：2024年半年度公司营业收入构成 11

图19：2024年半年度公司产品毛利率 11

图20：苹果智能手机单季度全球出货量及增速（右轴） 12

图21：安卓智能手机单季度全球出货量及增速（右轴） 12

图22：苹果不同产品品类单季度营收（亿美元） 12

图23：国内智能手机出货量及国产品牌出货量占比 13

图24：全球PC单季度出货量及增速（右轴） 13

图25：24Q3全球台式机和笔记本电脑出货量（市场份额和年增长率） 13

图26：文本重写功能 14

图27：AppleIntelligence分析屏幕数据 14

图28：A15仿生芯片和A14仿生芯片的剖析图 15

图29：苹果FaceID硬件结构拆分 16

图30：苹果生物识别方式创新 16

图31：苹果公司COO参观蓝思科技 17

图32：苹果贡献的收入及收入占比 18

图33：中国折叠屏手机季度出货量及增速 18

图34：2024年Q3中国折叠屏厂商市场份额 18

图35：2023、2024新能源市场零售月度走势 20

图36：中国智能座舱渗透率预测 20

图37：中国汽车不同价位智能座舱装配率 20

图38：吉利2024款豪越L智能数字座舱 20

图39：小米SU7基于柔性框架的自由窗口交互 20

图40：公司新能源汽车解决方案 21

图41：车身结构ABC柱 21

图42：人形机器人各等级主要应用场景和规模预期 23

表1：公司业务领域 5

表2：公司解决方案 6

表3：公司智能业务领域 7

表4：公司主要子公司及收入（2024年半年度） 9

表5：NeuralEngine支持的终端AI功能 15

表6：iOS18版本更新及更新介绍 17

表7：苹果公司折叠屏专利时间及介绍（部分） 19

表8：蓝思科技汽车业务布局历程 21

表9：特斯拉optimus发展历程 22

表10：盈利预测 24

表11：盈利预测可比公司估值 24

蓝思科技：国产结构件模组龙头，产业布局不断延伸

深耕消费电子外观件，产业布局不断延展

蓝思科技是全球消费电子、新能源智能汽车电子视窗防护及结构件领域的龙头企业。创始人周群飞女士于2003年创立蓝思科技，公司总部位于湖南长沙市，2015年公司在深交所创业板挂牌上市。公司以智能制造为基础，以新材料、新技术、新装备、新领域为牵引，

率先在全球将玻璃、蓝宝石、陶瓷等