天风证券-宏观报告：地方两会的“务实”与“积极”-250124.pdfVIP

宏观报告|宏观点评

宏观报告证券研究报告

2025年01月24日

地方两会的“务实”与“积极”作者

宋雪涛分析师

SAC执业证书编号：S1110517090003

songxuetao@

相比于2024年，地方政府对2025年经济的预期更加“务实”。但“务张伟分析师

实”并不代表消极，反而可能是正视压力的表现。SAC执业证书编号：S1110522080003

zhangweib@

2024年9月12日，黄河流域座谈会上，将2024年经济工作基调由三

中全会和730政治局会议提出的“坚定不移完成全年经济社会发展目标相关报告

任务”改为“努力完成全年经济社会发展目标任务”。从“坚定不移完1《宏观报告：宏观报告-2025年全球

成”到“努力完成”，政策力度表面上看有所减弱，但这与926政治局会货币政策展望》2025-01-22

议提出的“当前经济运行出现一些新的情况和问题”和2024年12月中2《宏观报告：宏观-经济的长期变化

央经济工作会议提出的“部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压与短期波动》2025-01-18

力”一样，都是政策对经济压力更加客观、务实的评估。而正是因为有了3《宏观报告：宏观-出口依然乐观》

这些更加务实的预期和评估，才有了926以来的政策加码发力和一揽子2025-01-15

增量政策。

因此，“务实”并非“积极”的反义词，相反，对现实困难“务实”的评

估可能恰恰是“积极”发力的前提。

风险提示：部分省份《政府工作报告》披露不完整，可能会导致分析出现

偏差；海外经济超预期波动或将影响国内政策出台节奏。

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

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截至目前，31个省级行政单位的两会均已召开。在2025年地方政府工作报告中，处处体

现着“务实”的特征。

第一个“务实”体现在对经济增长的诉求上。

2024年，多数省份没有完成年初所设定的增长目标。目前，共有25个省份披露了2024

年的GDP增速，其中4个省份超额完成了经济增长目标、占比16%，5个省份刚好完成

了年初的目标、占比20%，而其余16个省份则没有完成年初设定的经济增长目标、占比

高达64%。事后来看，相较于全国恰好实现了年初5%的GDP增速目标，多数省份在2024

年经济目标的设定上可能略显“激进”。

图1：各省份2024年GDP增速目标完成情况（单位：%）

9%