20250205宏观周报（2月第1周）：美国加征关税政策落地.pdfVIP

证券研究报告

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宏观美国加征关税政策落地

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2025年02月05日宏观周报（2月第1周）

2

[Table_Author]

分析师：陈江月[Table_Summary]

核心观点：

执业证书：S1030520060001

1)春节交易周（1.27-1.31）美股表现弱势，美元指数上行，黄

电话：07559055

邮箱：chenjy@金价格上行，美债利率下行，油价下行，人民币汇率下跌。春

公司具备证券投资咨询业务资格节期间影响资产表现的主要宏观变量为：

[Table_Report]①1月美联储议息会议暂停降息，整体表态偏鹰。美联储全票

通过将联邦基金利率的目标区间保持在4.25%至4.5%不变。

这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息，符

合市场预期。议息会议主要调整对就业市场和通胀的判断，对

劳动力市场表述调整为“近几个月失业率已稳定在低位水平，

劳动力市场保持稳健”对通胀表述调整为“通胀仍然在一定程

度处于高位”。鲍威尔后续发言认为在失业率低、通胀仍高的

情况下无需匆忙调整政策立场，并未回应特朗普在达沃斯论坛

上要求“立即降息”的演讲，但表示未来的降息节奏取决于进

一步的数据表现。美联储暂停降息以及改变对就业、通胀的判

断一定程度受到对特朗普政策2.0预期的影响，未来的降息

节奏也取决于加征关税、移民政策、减税政策等对就业、通胀

的影响。当前市场偏中性的预期是25年降息2次，分别在6

月和12月。

②DeepSeek影响英伟达等科技股情绪，贸易冲突担忧下避险

情绪上升，美股走势偏弱，黄金再创新高。DeepSeek冲击下，

AI龙头英伟达跌超15%，创2022年9月初以来最大的单周跌

幅，市值损失5522.5亿美元（约合人民币40047亿元），拖累

美股情绪。贸易冲突担忧下避险情绪升温推动伦敦黄金现货价

格首次突破2800美元/盎司并创历史新高。

[Table_BaseData]

经济预测（一致预期）

单位（%）2409E24E③2月1日美国对加拿大、墨西哥、中国加征关税政策落地，

GDP（Q3E）墨加两国已强硬反制，关税政策落地预