20250205宏观深度报告：特朗普开征关税，国内消费延续修复-春节海内外要闻.pdfVIP

宏观深度报告

宏

观

2025年02月04日

研特朗普开征关税，国内消费延续修复——春节海内外

究

宏观研究团队要闻

——宏观深度报告

何宁（分析师）陈策（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@kysec.cnchence@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn

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宏全球宏观要闻：特朗普开征关税，美联储暂停降息

观特朗普对加拿大、墨西哥和中国开征关税。2月1日特朗普签署行政令，对来自

深加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收

度10%关税，并对中国进口商品征收额外10%关税。按线性推测，我国总出口增速

报或将下降0.8%左右，拖累GDP约0.2个百分点。

告美联储1月FOMC暂停降息，但降息周期或仍未终止。美联储在1月FOMC会

议上宣布暂停降息，美联储主席鲍威尔在发布会上表态中性略偏鸽。虽表示不急

于继续降息，但并未否定后续降息的可能性，降息周期或未结束。

日本央行首次加息25bp，欧央行再次降息。日本央行自2007年以来首次加息

25bp，并称后续可能继续加息。欧央行则再次降息，目前累计降息160bp。

DeepSeek-R1发布对美股形成较大负面冲击。若美股持续回撤，美国居民的消费

可能将会面临一定程度的收缩，最终拖累美国经济表现。

全球经济：美国经济韧性彰显，欧元区略显疲软

美国经济韧性彰显，消费拉动作用进一步。4季度美国实际GDP环比增长2.3%，

较3季度下降0.8个百分点，同比增速下降至2.5%。个人消费支出、私人投资、

净出口、政府支出分别拉动GDP环比增长2.82、-1.03、0.04、0.42个百分点。

相关研究报告欧元区经济增长略显疲软，德国GDP录得同比负增。美国、欧元区制造业PMI

走强，日本制造业PMI略偏弱。

国内政策经济：1月PMI弱于春节效应，企业预期有积极变化

开《从收入结构看财政追赶预算目标的1、总书记在春节团拜会指出，2025年是“十四五”规划收官之年。要坚持稳中

源方式—12月财政数据点评》-2025.1.25求进工作总基调，把发展立足点放在高质量发展上，进一步全面深化改革，扩大

证《对特朗普就职演讲及首日行政令的高水平对外开放，防范化解重点领域风险和外部冲击，推动经济持续回升向好。

券2、证监会主席吴清在《求是》杂志撰文《奋力开创资本市场高质量发展新局面》。

几点理解—宏观经济点评》-2025.1.21文章指出下一阶段推动资本市场高质量发展的重点任务包括巩固市场回稳向好

证