纺服行业复盘过往贸易摩擦，挖掘强防御型企业特征.pdfVIP

行业专题研究/纺织服装

目录

11980s前后，日美贸易摩擦正式打响3

1.1背景：日美贸易逆差显著，日本纺织制造业崛起3

1.2针对纺织业，美国提出贸易保护措施5

1.3日本纺织品行业受到了哪些影响？6

2我国上一轮贸易摩擦期间，纺织制造业受影响几何？9

2.1中美贸易摩擦中的具体关税政策9

2.2行业角度：中国对美出口份额下滑，越南份额提升10

2.3公司角度：中下游制造业产能较早布局海外，整体受影响较小13

3投资建议：看好海外产能布局较完善的制造业龙头16

4风险提示17

插图目录18

表格目录18

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行业专题研究/纺织服装

2025年特朗普上台后提出了对各个国家的关税政策：1）对加拿大和墨西哥：

当地时间1月20日，特朗普表示计划2月1日对从加拿大和墨西哥进口的商品

征收25%的关税。1月30日，特朗普再次表示将兑现这一承诺。但随后在当地时

间2月3日，特朗普签署行政命令，暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将实

施时间推迟到2025年3月4日。2）对中国：当地时间2月1日，特朗普签署行

政令，以芬太尼等问题为由，对所有中国输美商品加征10%关税，并且对中国加

征关税的政策自2月1日起实施。

基于本轮关税带来的可能担忧，我们对1980年代前后日美贸易摩擦和

2017.1-2021.1期间，中美贸易摩擦进行了深度复盘，总结出在美国对各国当地企

业加征关税的情况下，哪些类型的标的更具备强防御性。

11980s前后，日美贸易摩擦正式打响

1.1背景：日美贸易逆差显著，日本纺织制造业崛起

1980年代日本经济快速发展，日美贸易逆差显著。自20世纪60年代起，

日本经济快速发展，对美出口不断增加，美国对日贸易赤字持续扩大，到1980-

1985年，年均贸易逆差达233.8亿美元，且逆差约占美国逆差总额的50%。从

GDP数据来看，1980年代，日本成为世界第二大经济国和美国的主要债权国，

GDP达到1980年代美国的一半。

图2：1960-1989年美国对日本贸易差额(出口-进口）

图1：1980-1989年日本GDP（十亿日元）

（百万美元）

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