2025年军工及新材料行业策略报告：十四五收官乘势而上，更扬云帆立潮头.docx

目录

行业情况回顾 5

军工板块行情复盘 5

2024年前三季度：军工板块经营端短期承压，盈利能力小幅下降 6

2024年前三季度：军工板块存货分化明显，船舶领域延续高景气 7

细分领域业绩：军用材料、船舶领域业绩稳步提升，其他领域持续分化 7

细分领域盈利能力：船舶盈利能力小幅提升，其他领域净利率下滑 8

投资逻辑 10

承前启后关键年份，内外拉动军工有色金属行业有望复苏发展 10

并购重组+IPO收紧+市值管理，军工有色企业乘东风有望加速发展 13

航展亮相多款新式装备，军贸需求有望持续增长 16

低成本高性能是未来装备发展的主要趋势 18

细分领域 19

航空：军机创新发展出成效，民机自主创新未来可期 19

航发：无人机助力中小推发动机需求提升，民航/通航发动机应用广阔 22

3.3.军工智能化：未来战争主导力量，多国竞争的胜负高地 24

卫星互联网：全球发射竞赛日益激烈，国内卫星产业进入新周期 26

无人装备：无人机改变战争形式，“军、民、贸”三箭齐发 30

远火：远程打击核心力量，内需旺盛外贸可期 31

稀土磁性材料：稀土管理条例正式实施，供需格局稳中向好 35

锡钨小金属：“电子胶水”与“工业牙齿” 37

复合材料：航空航天需求不减，低空经济打开成长空间 41

核电：三代核电建设进入加速期，终极能源核聚变未来已来 43

核装备：新机组市场规模近千亿，维修+乏燃料后处理打开成长空间 46

核技术应用：国家战略新兴产业，万亿市场未来可期 47

投资建议 49

风险提示 51

图表目录

图1：2024年申万国防军工行情走势 5

图2：2024年申万各一级行业涨跌幅 5

图3：近5年国防军工PE-TTM走势 6

图4：近5年军工行业收入及利润情况 6

图5：近5年净利率和毛利率情况 6

图6：2024年前三季度军工细分领域收入（亿元） 8

图7：2024年前三季度军工细分领域归母净利润（亿元） 8

图8：2024年前三季度军工细分领域毛利率 9

图9：2024年前三季度军工细分领域净利率 9

图10：2024年前三季度军工细分领域ROE-TTM 9

图11：各国国防支出GDP占比 10

图12：2023年度各国国防支出 10

图13：我国国防预算持续上涨 11

图14：我国GDP和国防支出趋势同步 11

图15：美国核心通胀出现拐头向上迹象 11

图16：近5年有色金属冶炼和压延加工业运行情况（亿元） 13

图17：近5年有色金属矿采选业运行情况（亿元） 13

图18：近10年有色金属板块IPO情况 16

图19：近10年有色金属板块增发情况 16

图20：2010-2022年中国军贸规模及增速（亿TIV,%） 18

图21：美国国防部成本估算体系 19

图22：截止2024年各国战斗机数量 20

图23：我国对比美国四代机占比仍处于劣势 20

图24：歼-20S与歼-35A模型同台亮相 21

图25：歼-35A和歼-20S1比2模型机 21

图26：X-58A无人机投放Altius-600巡航导弹 23

图27：我国首台600公斤级涡扇发动机成功点火 23

图28：中国C919大型客机 24

图29：AES100获颁中国民用航空局型号合格证 24

图30：战争形态的演进 25

图31：“四军四兵”格局形成 26

图32：2023年全球卫星产业收入状况 27

图33：各国发射次数占比情况 28

图34：2024美国各型火箭发射次数 28

图35：无人机作战的主要模式 30

图36：国内无人机主要机型 31

图37：全球无人机市场规模预测（亿美元） 31

图38：2010年-2020年全球无人机系统军贸市场占比 31

图39：国际主力远火发射平台 32

图40：1998年-2021年美国陆军制导武器采购情况 33

图41：美国GLMAS采购金额情况 34

图42：美国GLMAS采购数量情况 34

图43：2012-2022年全球军费开支及增速 34

图44：近2年稀土价格指数 35

图45：近2年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格（元/公斤） 35

图46：全球半导体销售额（亿美元） 38

图47：全国光伏新增装机容量（万千瓦） 38

图48：中国锡矿砂及其精矿月度进口量及主要国家占比 38

图49：近2年中国锡矿砂及其精矿月度进口数量对比（吨） 38

图50：2023年以来LME锡和沪锡价格走势 39

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