中国核建核电建设国之重器，核心受益行业景气周期.pdf

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内容目录

1.公司概况：核电工程建设主力军5

1.1.公司简介：承建了我国全部在役核电机组的核岛工程5

1.2.主营业务：立足核电，纵向深耕建筑工程价值链6

1.3.财务分析：业绩持续增长，盈利源力稳步提升7

2.核电工程：核电审批加速，投资迎来高峰10

2.1.核电基荷电源意义重大，后续有望保持景气发展10

2.2.我国核电土建安装有望达459亿/年，公司龙头优势凸显14

2.3.行业景气周期下，公司核电工程业务有望加速增长16

3.工民建工程：主动降速求稳，业务结构不断优化18

4.化债落地驱动报表修复，减值下降有望带来业绩弹性19

5.盈利预测、估值与投资建议20

6.风险提示23

图表目录

图表1：中国核建历史沿革5

图表2：中国核建股权结构图6

图表3：公司各类业务占比6

图表4：公司各区域业务占比6

图表5：工业和民用工程业务代表项目7

图表6：公司历年营收及增速7

图表7：公司历年归母净利润及增速7

图表8：公司与八大央企期间费用率对比8

图表9：公司历年期间费用率构成8

图表10：公司与八大央企毛利率对比8

图表11：公司与八大央企销售净利率对比8

图表12：公司两大核心主业历年毛利率9

图表13：公司与八大央企ROE对比9

图表14：公司与八大央企资产负债率对比9

图表15：公司杜邦分析9

图表16：公司历年经营性现金流量净额10

图表17：公司历年投资性现金流量净额10

图表18：各类电源历年等效利用小时数（小时）11

图表19：各类电源碳排放量对比（克等效二氧化碳/千瓦时）11

图表20：世界主要核电国家2023年核电发电量对比（太千瓦时）12

图表21：世界主要核电国家历年核电发电占比对比12

图表22：我国历年核电机组核准数量13

图表23：我国核电建设投资完成额（左轴：累计值/亿元；右轴：同比/%）13

图表24：我国历年核电装机累计容量及增速13

图表25：2024年核准核电项目具体情况14

图表26：核电厂主要结构15

图表27：核电投资结构15

图表28：福清核电厂5、6号机组投资385亿构成16

图表29：常规岛安装市场份额（2015Q1）16

图表30：常规岛土建工程市场份额（2015Q1）16

图表31：公司核电工程历年新签订单及增速17

图表32：公司核电工程历年营收及增速17

图表33：公司历年核电工程在执行未完工合同额17

图表34：中国核建未来订单规模测算17

图表35：公司核电工程、工业与民用工程近10年毛利率均值对比18

P.3请仔细阅读本报告末页声明