2024年小微贷款类ABS市场运行回顾与2025年展望.pdf

资产证券化市场研究报告

2024年小微贷款类ABS市场运行回顾与2025年展望

金融结构评级部谈俊曲洪泽

摘要：

得益于ABN重启以及交易所ABS良好发行势头的延续，2024年小微贷款

类ABS市场发行单数及规模均大幅增长，成为ABS市场增量来源之一。分市场

来看，信贷ABS发行单数及规模有一定下降，而ABN市场自2023年底重启后

迎来互联网系银行回归以及多家互联网金融平台的加入，发行单数达到继2021

年高点的历史第二高，发行规模呈现快速回升；交易所市场得益于融资担保公司

和互联网金融平台持续发力，发行单数及规模保持较快增长。受ABN发行恢复

叠加信贷ABS存量规模回落等因素综合影响，当年小微贷款类ABS净融资额小

幅回正，存量余额较上年末有所提升。各市场资产供给方头部效应明显，信贷ABS

市场以建设银行系列的发行规模占绝对比重；ABN市场以互联网系银行的发行

规模居前；交易所市场融资担保公司和互联网金融平台等主要资产供给方发行规

模快速增长，市场集中度进一步提高。2024年，信贷ABS与ABN市场均有参

与机构扩容，除商业银行外，汽车金融公司三一汽金首次发行微小企业贷款ABS，

ABN市场重启后则迎来多家互联网金融平台和民营银行加入小微贷款类产品发

行。另外，知识产权小微产品发行单数历史新高，采用商业银行融资性保函增信

的产品明显增长。有

发行利率方面，在资产荒行情延续及无风险收益率波动向下的趋势下，2024

所

年小微贷款类ABS优先级发行利率全年呈波动下行态势，8月中旬以来呈小幅

权

波动回升，全年较上年同比加速下行，其中ABN及交易所市场发行利率降幅明

显。信贷ABS不同发起机构AAAsf档证券发行利率差异并不显著，交易所ABS

版

不同资产供给方发行利率差异较大，当年大体呈现一季度发行利率偏高，后三个

季度波动下行的趋势。级

从微小企业贷款ABS的存续表现来看，2024年多数产品资产拖欠率仍保持

评

在较低水平。当年已兑付产品的基础资产累计违约率整体亦处于低位，个别城商

纪

行和农商行资产表现偏弱，基础资产信用质量总体保持稳定。在宽松融资环境延

续的环境下，2024年产品基础资产提前还款率虽略有回落，但仍维持高位水平，

世

并导致微小企业贷款ABS产品提前完成兑付。

新

展望2025年，国内短期仍将处于社融增速降低、信贷增长乏力的环境，优

质资产稀缺，商业银行信贷资产出表或信贷ABS发行需求有所降低，微小企业

1

资产证券化市场研究报告

贷款ABS发行量或仍受限。而随着互联网系银行及小贷公司充分利用其优势开

展信贷投放和批量化证券化发行，以及各地方积极推进知识产权小微贷款类ABS，

均将为小微贷款类ABS带来增量补充。另外，随着宏观利率有限度地下行以及

市场资产荒的延续，预计2025年小微贷款类ABS发行利率仍将维持低位水平。

而受制于债市供需失衡下的资产欠配，对于仍具备溢价的小微贷款类ABS券种

将被进一步挖掘。从基础资产方面来看，2025年小微贷款ABS基础资产质量仍

将面临承压，基础资产拖欠率或有波动，但基础资产累计违约率仍将整体处于低

位，资产信用质量将保持稳定。而随着小微企业宽松融资环境延续，基础资产提

前还款仍将持续发生，产品的提前兑付或仍将持续。

一、2024年小微贷款类ABS总体