农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：一号文，农业板块影响.pdfVIP

行

业

及

产

业农林牧渔

2025年02月11日

行一号文”临近，对农业板块影响几何？

业

研

究

/

行

业

深本期投资提示：

度

⚫引言：2004年-2024年，中共中央连续21年发布以农业、农村和农民为主题的中央

“一号文件”，对农村改革和农业发展提出明确要求、做出具体部署。历年1-2月份，

“一号文件”发布引起广大投资者的关注，被视为农业板块的重要主题投资机会。

证⚫总结历年一号文的核心内容，我们发现了以下趋势：（1）粮食安全重要性日益凸显。

券

研2020年以来，“粮食安全”在中央一号文中提及的次数明显增加，2021年至2023年

究均提及4次及以上。（2）生物育种成为农业科技创新重点。2021-2024年，有序推进

报→全面实施→扩面提速。

告

⚫我们将申万农林牧渔指数相对沪深300、Wind全A（市场表现），计算2004年至

2024年中央“一号文件”发布前5日、后5日、后10日、后20日农业板块超额收益

率。主要结论如下：（1）中央“一号文件”出台前，农业板块未出现抢跑现象。（2）

中央“一号文件”出台后首个交易日涨幅不明显。上涨幅度随着持有期增加而增加，通

常在发布当月农业板块上涨概率大且大概率相较市场（沪深300、Wind全A）有超额

收益：21年间，有12年，一号文发布后20日涨幅后10日涨幅后5日涨幅。一号

文发布当月，SW农林牧渔指数涨幅平均值为3.1%，且相对沪深300指数、Wind全A

指数平均的超额收益率分别为3.3%、2.0%。（3）中央“一号文件”出台后，饲料、畜

禽养殖、农产品加工板块表现出色。21年间超额收益均值分别为7.4%、6.1%、4.4%。

⚫2025年2月1日，美国宣布对自中国进口的所有商品，将在现有关税基础上加征10%

的关税。中国主要农产品自给率较高，大豆为中国自美进口的主要农产品，故大豆成为

2018年期间，中国反制美国的核心农产品。2018年4月中国宣布对自美进口的

大豆加征25%关税，由于美豆出口量占产量的比重达40%，且出口的大豆中50%以上

出口至中国，故CBOT大豆价格应声下跌，2018年4月-7月最大跌幅达22.8%（同期

国内大豆价格与美豆价格出现背离，相对平稳），此后一直维持在900美分/蒲式耳左

右震荡，直至2020年全球农产品价格大幅上行（同时，2020年1月中国签订第一经贸

协定后，中国承诺未来两年增加采购320亿美元的美国农产品，并对美豆关税豁免）。

过后，中国自美进口大豆数量从2017年的超过3200万吨降至2018-2019年约