翱捷科技蜂窝基带平台厚积薄发，智能手机主控厉兵秣马.docx

内容目录

基于Marvell蜂窝基带，打造智能芯片平台 7

覆盖全制式蜂窝基带芯片，兼具多协议无线通信技术 7

收购Marvell移动通信部门，核心人员经验丰富 9

营收连续多年增长，研发维持较高投入 10

快速稳定迭代产品，抢占蜂窝物联网份额 13

LTE蜂窝物联网稳步增长，5G与AI趋势带来新动力 13

Cat.1bis全球份额第一，Cat.4汽车与MBB打开突破 18

智能手机芯片厚积薄发，智能穿戴迎面风口 25

智能手机进入存量发展阶段，传音小米在低价位手机占据优势 25

智能手机SoC实现突破，全制式蜂窝基带稀缺性凸显 28

可穿戴设备产品升级，新应用AI眼镜悄然兴起 31

智能穿戴提供完整解决方案，RedCap推动可穿戴迈向5G 33

非蜂窝芯片市场蓬勃发展，全面产品线布局从中获益 38

牧本定律推动定制化需求，翱捷ASIC能力国内领先 42

盈利预测 50

假设前提 50

未来3年业绩预测 51

盈利预测情景分析 51

估值与投资建议 53

相对估值 53

投资建议 54

风险提示 55

附表：财务预测与估值 57

图表目录

图1：翱捷科技主要业务类型 7

图2：公司2023年主营业务构成 8

图3：常用无线通信制式类别概况 8

图4：公司各类业务导入时间线 8

图5：翱捷科技技术来源及演进 9

图6：公司近年营业收入及增速（亿元，） 10

图7：公司分季度营业收入及增速（亿元，） 10

图8：公司近年归母净利润及增速（亿元，） 11

图9：公司分季度归母净利润及增速（亿元，） 11

图10：公司近年各业务营收占比（） 11

图11：公司近年分产品毛利率趋势（） 11

图12：公司近年毛利率及净利率趋势（） 12

图13：公司分季度经营活动现金流净额（亿元，） 12

图14：公司期间费用率（） 12

图15：公司研发费用情况（亿元，） 12

图16：无线通讯系统构架框图 13

图17：全球蜂窝基带市场结构（按应用划分） 14

图18：全球蜂窝物联网连接量（十亿个） 14

图19：全球蜂窝物联网销售额（十亿美元） 14

图20：2022年全球蜂窝物联网模组厂商份额 15

图21：2022年全球蜂窝物联网芯片厂商份额 15

图22：3GPP定义的UECa能力等级 16

图23：3GPPRelease版本和UECat类型关系 16

图24：3GPP的5G标准各版本发布时间表 16

图25：蜂窝物联网演进趋势 17

图26：蜂窝物联网UECAT与应用场景的对应关系 17

图27：2030年AI蜂窝物联网模组渗透率有望达到25.........................................17

图28：AI蜂窝物联网模组分类及应用 17

图29：LTECat.1蜂窝物联网连接量 20

图30：全球蜂窝物联网4GCat.1份额分布 21

图31：5GNR工业物联网芯片平台ASR1901 24

图32：芯讯通推出ASR1901模组A8200 24

图33：全球智能手机出货量 25

图34：全球智能手机季度出货量 25

图35：全球手机出货量及功能机占比 25

图36：全球功能机与智能机季度出货量 25

图37：全球各通信制式手机结构占比 26

图38：全球100美元以下手机占比 26

图39：全球不同价位智能手机出货量占比 26

图40：全球不同价位智能手机季度出货量占比 26

图41：全球300美元以下价位智能手机厂商出货占比 27

图42：全球100美元以下价位智能手机厂商出货占比 27

图43：全球100-200美元价位智能手机厂商出货占比 27

图44：全球200-300美元价位智能手机厂商出货占比 27

图45：各组件在手机BoM总成本中的占比 28

图46：智能手机基带芯片基本架构 28

图47：搭载ASR8601的LogicmobilityL65A手机 30

图48：LogicmobilityL65A手机搭配6.5英寸屏幕 30

图49：LogicmobilityL65A手机性能参数 31

图50：ASR8601单核/多核CPU跑分数据 31

图51：翱捷科技ASR8661芯片参数 31

图52：紫光展锐T618芯片参数 31

图53：全球智能手表出货量 32

图54：全球智能手表季度出货量 32

图55：全球智能手环出