食品饮料行业定期报告：节气氛围持续升温，预期逐步改善.pdf

行业定期报告|食品饮料

正文目录

1白酒3

2啤酒4

3软饮料4

4预调酒5

5乳制品5

6休闲食品6

7调味品餐产供应链7

8烘焙供应链7

9保健品8

10代糖8

11餐饮9

12宠物10

13黄金珠宝11

14风险提示11

诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明

行业定期报告|食品饮料

1白酒

政策端，稳增长举措积极，助力经济修复的信号明显，但需求的恢复不能一蹴

而就，宏观各项政策落地带来的效果需要时间去陆续显现，短期内白酒板块的量价

压力仍在。从中秋、国庆动销情况看，预计中低价格带同比基本持平，次高端和高

端预计有所下滑。其中，300元以内价位以大众消费为主、成长性相对较好，400元

以上价位商务需求较为疲软。

我们预计Q4及开门红压力仍在，但考虑到目前市场预期较为悲观，实际销售表

现或更加平稳。25年报表端或以调整为主，但此前几轮白酒周期的经验证明，经过

需求-渠道-现金流-利润表的漫长传导后，白酒投资大年是利润表筑底的一年。若酒

企目标理性设定，渠道库存通过旺季持续去化，行业累积的包袱卸掉，行业将进入

更加健康的新阶段。25H2白酒企业将大面积进入低基数，现阶段酒企25年目标设

定对本轮白酒周期走势非常重要。从量价角度来看，酒企目前积极维护核心产品价

格，非核心产品若以价换量，则白酒整体价格带仍有层层踩踏的风险。

个股方面，贵州茅台已发布2024年度生产经营情况公告，经公司初步核算，

2024年度公司预计实现营业总收入约173