2月度金股：节后买什么？.docx

内容目录

本月十大金股推荐 4

电新：三花智控 4

汽车：宇通客车 5

机械：杰瑞股份 6

海外科技：道通科技 7

电子：蓝思科技 7

军工：华秦科技 8

建筑建材：上海港湾 9

环保公用：瀚蓝环境 10

商社：安克创新 11

能源化工：亚香股份 12

本月十大金股财务数据 13

风险提示 13

图表目录

表1：十大金股财务信息 13

本月十大金股推荐

电新：三花智控

投资建议：

1、特斯拉更新量产计划，预计25年将有数千台人形机器人投入其汽车工厂，26年将进行外售，若一切顺利，扩大10倍量产至5-10万台，27年进一步放大10倍到50-100万台。三花聚焦机电执行器，长期配合tesla研发迭代且具备海外多地产能，进入特斯拉体系确定性强。利润弹性方面，当前执行器总成价值量预计约10-20万元，大规模

量产后有望降至5万元。若按照特斯拉25年5000台自用/26年5万台外售/27-28年内

100万台测算，线性旋转关节总成的净利率平均达10%，理论上行业利润空间有望达

1亿/7亿/50亿，公司有望获得主要份额，贡献较大利润弹性，3-5年内有望再造一个三花！

2、家电Q4淡季不淡，传统制冷领域稳健增长。传统制冷零部件乘能效升级、冷媒切换之势稳健增长，同时国补、以旧换新等政策带动24Q4淡季不淡。公司已在美国、波兰、墨西哥、越南、印度等地建立海外生产基地，有望抓住全球机遇，中长期可突破家电存量市场发展瓶颈。

3、汽零热管理部件龙头，板块增速环比改善。核心客户涵盖特斯拉、比亚迪、赛力斯、小米等，销量整体保持较高景气度。25年特斯拉销量恢复20%+增长，欧洲新车型放量，汽零板块有望增速进一步恢复。

关键假设及驱动因素：

1、人形机器人领域，特斯拉进展节奏顺利，公司顺利进入特斯拉供应链，获得主要份额；

2、新能源汽车销售景气度持续，公司凭借推动智能制造、精益生产、提升自制能力以降本增效，把握行业高速发展机遇；

3、传统空调零部件领域，公司持续技术迭代，主导产品市占率稳中有升。有别于大众的认识：

人形机器人业务公司有望占据主导份额，核心部件自制率高。

股价催化剂：

特斯拉人形机器人业务进展超预期、新能源车热管理定点超预期、家电及商用制冷需求复苏。

风险提示：家电新能源汽车销量不及预期，人形机器人进展不及预期等。

汽车：宇通客车

投资建议：

上轮大周期：2012-2016年，宇通借助国内新能源公交红利稳固了国内龙头地位。战略维度，公司管理层通过MBO控股公司，利益深度绑定，“提早布局，顺势而为”把握校车/新能源公交行业红利，大中客销量占全部客车销量从2012年的28%提升至2016年的33%。财务维度，上轮周期宇通在资产负债表扩张/研发高投入的压力下实现量利齐升，2012-2016年收入复合增长率达到16%，利润复合增长率达到27%。总结来看，天时为先（校车/新能源公交周期），地利次之（宇通在所有客车企业里最“卷），

人和为本（积极求变的管理层），天时地利人和具备稳固行业龙头地位。

本轮大周期：2020-2027E,宇通借助海外新能源普及红利将成就世界龙头地位。从出口销量角度看，宇通本轮周期始于2020年，但国内受疫情拖累表观业绩承压，故国内

基盘稳定是研究出口逻辑的前提。从业绩角度看，本轮周期红利体现于2023年，2023全年收入同比+24%，归母净利润同比+139%，主要依赖于大中客出口销量同比+79%，海外收入同比+86%。展望本轮客车出口周期，行业贝塔复苏显著，2024年大中客出口销量同比+39%，我们预计2025-2027年出口高增有望持续，新能源客车海外渗透率不及20%尚处快速提升通道。本轮周期，剩者为王，格局稳定为这轮周期自上而下逻辑成立的第一要素，宇通/金龙作为行业龙头2010年至今合计市占率维持50%以上，出口市占率接近60%，海外车企势弱基础上中国客车全球市占率提升空间较大。高成长性是本轮宇通估值上移的核心原因，据我们测算，2023-2027年我国客车海外市占率有望从22%提升至44%，海外新能源渗透率有望从14%提升至31%。出口高盈利性是高成长的根源，2023年宇通出口毛利率为32%，显著高于国内毛利率的23%。高红利是股价的强支撑，本轮周期宇通不具备新投产能的需要，现金流显著好于利润，高分红我们预期可持续。

关键假设及驱动因素：

1、旅游客车需求提升叠加公交车替换周期，国内客车需求复苏，国内市场价格战

结束

2、海外客车持续复苏，公司在一带一路、欧洲及其他市场市场取得突破，海外市占率提升

3、出口新能源比例持续提升，