海外电网企业大幅提升资本开支规划，全球电气设备需求周期景气向上.docx

正文目录

海外电网企业资本支出普遍连续上调支撑需求高增 4

欧洲：整体大幅上调电网投资规划 4

美国：七家样例中两家已更新规划公司在24年上调20%+资本开支 6

海外核心电气设备企业盈利仍在上行通道，订单增速有所分化 7

海外电气设备价格趋势向上，全球变压器市场规模持续扩大 10

美国变压器进口额持续高增，订单排队情况未现缓解 11

中韩变压器出口强劲，主要出口地区存在差异 13

海外主要地区电力电网投资维持高增 14

投资建议：国内优质企业出海机遇方兴未艾 17

风险提示 17

图表目录

图表1：欧美主要电网企业对应市场 4

图表2：欧洲电网公司电网资本支出规划高增长 4

图表3：SSE历史电网投资与规划电网投资 5

图表4：NationalGrid历史电网投资与规划电网投资对比 5

图表5：Enel历史电网投资与规划电网投资对比 5

图表6：E.on历史电网投资与规划电网投资对比 5

图表7：Endesa历史电网投资与规划电网投资对比 6

图表8：美洲电网公司电网资本支出规划高增长 6

图表9：海外相关企业电气设备收入 7

图表10：海外相关企业电气设备订单（滚动平滑） 7

图表11：海外相关企业电气设备订单汇总 8

图表12：美国市场除干变外，其它传统的变压器与配电开关的交期依旧远高于疫情前（单位：周） 8

图表13：日立能源收入与新订单 8

图表14：西门子能源电气设备业务收入与新订单 8

图表15：现代电气中东与北美新增订单与增速 8

图表16：海外相关企业电气设备业务核心盈利能力 9

图表17：日立欧美中东三区域电气设备业务收入高增 9

图表18：现代电气营业利润率波动与北美收入占比关联 9

图表19：海外电气设备整体在涨价趋势中 10

图表20：美国电力与特种变压器制造PPI(2015.01=100) 10

图表21：全球变压器市场规模及预测 10

图表22：全球变压器市场规模（分品类）及增速 10

图表23：全球变压器市场规模（分地区） 11

图表24：2019-2024年北美、欧洲、亚太地区变压器市场规模及期间CAGR 11

图表25：美国市场变压器交货周数（除干变外，其他远高于疫情前） 11

图表26：美国市场开关交货周期（远高于疫情前） 11

图表27：美国变压器进口金额（年度） 12

图表28：美国变压器进口金额（月度） 12

图表29：2023年美国变压器分地区进口金额占比 12

图表30：2024年1-11月美国变压器分地区进口金额占比 12

图表31：24Q1美国电力变压器主要公司市占率 12

图表32：24Q1美国配电变压器主要公司市占率 12

图表33：中国变压器出口额及同比 13

图表34：中国变压器分品种出口额与增速 13

图表35：中国变压器分区域出口额与增速 13

图表36：中国变压器出口增量部分各区域占比（24年） 13

图表37：韩国变压器出口额及同比 13

图表38：韩国变压器分类别出口额与增速（1-12M24） 13

图表39：EEI美国电力公司资本支出预测（2023年7月） 14

图表40：EEI美国电力公司资本支出预测（2024年7月） 14

图表41：EEI美国电力公司电网输电、配电资本支出及增速 14

图表42：EEI美国电力公司电网资本支出占比及增速 14

图表43：EEI美国电力公司电网资本支出细拆 15

图表44：EEI美国电力公司电网资本支出细拆增速 15

图表45：2017年开始欧洲电网投资持续增长 15

图表46：ENTSO-E规划的欧洲跨区输电项目持续增长 15

图表47：沙特电力公司资本支出高增长 16

图表48：重点推荐公司一览表 17

图表49：重点推荐公司最新观点 17

海外电网企业资本支出普遍连续上调支撑需求高增

欧美电网优势厂商众多，覆盖西欧、北美、拉美主要国家。

以欧洲市场为主的公司中，SSE覆盖市场包括英国和爱尔兰；Enel服务意大利、葡萄牙、西班牙等欧洲国家；E.on以德国、英国、荷兰、瑞典等欧洲国家为主要市场；Endesa主要市场为西班牙；兼顾欧美市场的NationalGrid的营收结构中，英国市场的营收贡献在近几年占比约60%左右。

以美洲市场为主的公司中，Duk和AES以美国和拉美地区国家为主；AEP、NEE、

EXELON主要针对美国本土市场。

图表1：欧美主要电网企业对应市场

资料来源：各公司官网，