饰品行业高端黄金珠宝研究系列二：为何2024年老铺黄金扩圈加速？.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u为何2024年老铺黄金扩圈加速？ 4

2023年黄金珠宝品牌“普涨” 4

2024年品牌分化，老铺扩圈延续 5

如何看待老铺黄金竞争优势？ 6

壁垒：高端品牌体系化运营能力 6

VS竞品：差异化错位竞争 7

投资建议：看好中国高端黄金珠宝市场龙头 9

风险提示 9

图表目录

图表1：金价上行斜率差异，2023-2024年珠宝零售额走势分化 4

图表2：黄金珠宝品牌业绩：2023年“普涨”，2024年“分化” 4

图表3：2022Q4伴随社交媒体传播，老铺黄金天猫GMV增长提速趋势明显 5

图表4：金价急涨，老铺相对克重类产品溢价减小 6

图表5：2024年老铺/琳朝等珠宝品牌逆势增长 6

图表6：老铺黄金会员权益 7

图表7：vs国际奢侈品：老铺依托材质/产品/中国文化审美等维度差异化竞争 7

图表8：vs国内珠宝品牌：不考虑产品设计与工艺区别，老铺黄金克单价区间与竞品基本相当 8

为何2024年老铺黄金扩圈加速？

图表1：金价上行斜率差异，2023-2024年珠宝零售额走势分化

28%17%

28%

17%

6%

-7%

30%

600

20%

500

10%

400

0%

300

-10%

200

100

-20%2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

上海金交所金价同比涨幅（%，右轴）

累计增速差值（金银珠宝零售额-社零总额，%，右轴）

上海金交所金价（元/克）

资料来源：上海金交所，国家统计局，，

图表2：黄金珠宝品牌业绩：2023年“普涨”，2024年“分化”

营业收入（亿元）

币种

2022A

2023A

2024最新

2022A

2023A

2024最新

老凤祥

人民币

630

714

526

7%

13%

-15%

周大生

人民币

111

163

108

21%

47%

-13%

潮宏基

人民币

44

59

49

-5%

34%

8%

老铺黄金

人民币

13

32

35

2%

146%

148%

FY2023

FY2024

FY2025H1

FY2023

FY2024

FY2025H1

周大福

港币

947

1,087

394

-4%

15%

-20%

历峰集团-中国内地

欧元

39.26

37.41

14.89

-9%

-5%

-25%

历峰集团-中国港澳地区

欧元

11.07

16.44

5.89

1%

49%

-34%

注：老铺黄金2024年最新财报为中期报告，老凤祥/周大生/潮宏基2024年最新财报为2024年3季报

注：历峰集团在中国内地业务包括珠宝腕表配饰等业务，珠宝品牌有卡地亚、梵克雅宝、布契拉提和Vhernier等。资料来源：，历峰集团公司官网，

2023年黄金珠宝品牌“普涨”

消费场景恢复+金价贝塔驱动，2023年黄金珠宝品牌“普涨”，老铺黄金成长性更高，背后主要源于金价贝塔下奢侈品客群迁移+黄金珠宝客群升级。

古法金工艺革新带来的行业红利：古法黄金具备精美外观、吉祥寓意和丰富文

化内涵等特点，满足年轻消费者的审美+悦己+保值增值等需求，改变长期以来黄金类珠宝以婚嫁需求为主的局面，老铺黄金为中国第一家推广“古法黄金”概念的品牌，足金镶钻与足金烧蓝工艺引领市场。

奢侈品客群考虑保值向黄金材质迁移:据中国珠宝首饰行业协会数据，2022-2023年钻石品类在珠宝市场份额下行，2023-2024财年历峰集团在中国内地收入均呈下滑态势；高端黄金珠宝市场优质供给较少，2009年以来老铺黄金在品牌定位/产品差异性与独特性/门店开设与场景设置等维度稳扎稳打。

社交媒体传播加速老铺黄金扩圈。2022Q4小红书KOL发布珠宝种草视频，老铺黄金品牌知名度逐渐提升，品牌天猫旗舰店GMV增长提速趋势明显。

图表3：2022Q4伴随社交媒体传播，老铺黄金天猫GMV增长提速趋势明显

55,000

50,000

45,000

40,000

35,000

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

2018Q12018Q2

2018Q1

2018Q2

2018Q3

2018Q4

2019Q1

2019Q2

2019Q3

2019Q4

2020Q1

2020Q2

2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

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