中泰股份(300435)2024年业绩预告点评：海外拓展卓有成效，新疆煤化工项目有望带来新增量-250127-国信证券-17页.pdfVIP

中泰股份（300435.SZ）优于大市

2024年业绩预告点评：海外拓展卓有成效，新疆煤化工项目

有望带来新增量

核心观点公司研究·财报点评

2024年第三季度收入同比增长10.67%，利润同比下滑26.99%。2024年前三公用事业·燃气Ⅱ

季度公司实现营收20.1亿元，同比下滑10.67%，归母净利润1.89亿元，同证券分析师：黄秀杰证券分析师：吴双

比下滑26.99%，主要系燃气板块顺价不利、下游客户燃气需求减少、设备交0210755

huangxiujie@wushuang2@

付项目减少。2024年公司预计归母净利润亏损0.60-0.85亿元，主要系燃气S0980521060002S0980519120001

板块顺价不利、下游客户燃气需求减少、设备交付项目减少，同时燃气资产证券分析师：杜松阳

计提3.13亿元商誉减值，若不考虑商誉减值归母净利润2.28-2.53亿元。0755

dusongyang@

公司系化工能源深冷分离工艺段领先企业。公司着力打造“装备制造+气体S0980524120002

运营”的双引擎模式，装备制造板块的产品包括成套装置、冷箱、板翅式换基础数据

热器，部分产品跻身世界一流水平，主要应用于石化、煤化工、氢能等行业，投资评级优于大市(首次)

合理估值12.50-15.50元

优质项目丰富；气体运营板块包括燃气运营和其他气体运营。公司积极拓展收盘价11.29元

海外，目前已取得沙特阿美、美国空气化工、法液空等海外客户的深度认可，总市值/流通市值4355/4164百万元

52周最高价/最低价14.33/9.33元

海外口碑良好。2018-2023年公司收入/归母净利润CAGR为38.65%/38.93%。近3个月日均成交额99.66百万元

市场走势

亚太、中东化工景气度较好，国内新疆煤化工项目有望打开增量市场。从全

球看，根据IEA预测，2024-2030年全球石化燃料需求将缓慢增长，并于2030

年达到顶峰，其中亚太和中东地区的炼油产能增速较快，我们认为未来五年

亚太和中东等地区的化工项目投资有望保持较好景气度。从国内看，煤化工

有望打开大的增量市场：新疆具备低成本煤炭资源优势、逐步优化的配套设

施，具备大力发展煤化工的产业基础。2024年10月8日，国家能源集团哈

密能源集成创新基地项目全面启动建设，总投资1700亿元；据不完全统计，

目前新疆地区拟建在建的煤化工项目超过4000亿，大规模建设或将拉动

2500-4000亿元的设备投资，公司有望充分受益。

公司在手订单饱满，毛利率较高的海外订单显著增长。受益海外石化行业较资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

好景气度目前海外的化工能源项目较多，公司逐步获得沙特阿美、美国空气相关研究报告

化工、法液空等海外大客户深度认可，并已进入国际知名工程公司如韩国现

代、法国道达尔等工程公司的合格供应商名单，受益于此，公司出口订单从

2022年的1.07亿元提升至2023年的4.67亿