城投审批节奏分化-250209-国投证券-12页.pdfVIP

2025年2月9日报告类型

城投审批节奏分化

证券研究报告

注册情况：地市与区县规模明显上升

尹睿哲分析师

1月，城投平台注册额度小幅上升。1）分行政层级来看，地级市、区

SAC执业证书编号：S1450523120003

县级城投的注册规模均有明显上升。2）分区县资质来看，弱资质区

yinrz@

县注册规模明显上升。3）分省份来看，江苏、山东、湖南等省份的李豫泽分析师

规模环比明显下降。

SAC执业证书编号：S1450523120004

liyz9@

审批反馈：弱资质区县审批节奏放缓毛庆秋分析师

1月，城投债券的DCM审批节奏加快，交易所审批节奏明显放缓。1）SAC执业证书编号：S1450524020001

分发行方式与层级来看，公募城投公司债的反馈时间明显延长，私募maoqq@

城投公司债则相反。2）分省份来看，湖南、陕西、福建等地的审批相关报告

反馈天数明显拉长。3）分区县资质看，弱资质区县平台的债券审批

节奏放缓。

终止发行：终止项目规模明显下降

1月，终止项目规模明显下降。分省份来看，山东、浙江、广东的城

投平台终止项目规模较大。

综上所述，1月，城投债券市场的融资需求小幅提升，但是审批

节奏依然缓慢。具体来看，城投注册方面，城投平台债券注册额

度小幅上升，地级市、区县级城投的注册规模均有明显上升，弱

资质区县注册规模明显上升；城投审批方面，弱资质区县审批节

奏放缓，公募城投公司债的反馈时间明显延长，私募城投公司债

则相反；终止项目方面，终止项目规模明显下降，省级出现终止

项目。过去一年来，政府通过发行特殊再融资债、债务置换等渠

道平滑城投债务到期压力，各地城投也在有序推进隐性债务的偿

还以及产业化转型，但是在当前债券审批节奏依然严格的背景

下，债券供给仍然难以放量，后续关注城投债券集中到期的压力。

风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信

用事件冲击

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1

固定收益定期报告

内容目录

1.注册情况：地市与区县规模明显上升3

2.审批反馈：弱资质区县审批节奏放缓5

3.终止发行：终止项目规模明显下降8

图表目录

图1.不同发行场所完成注册项目的计划发行规模3

图2.交易所及银行间完成注册债券规模3

图3.交易所及银行间分不同预算收入区县级平台完成注册债券规模4

图4.不同发行场所，平均反馈次数5

图5.不同发行场所城投发债历经反馈平均