理财规模跟踪月报(2025年1月)：1月理财规模微增-250209-华源证券-11页.pdfVIP

固收定期报告

hyzqdatemark

2025年02月09日1月理财规模微增

——理财规模跟踪月报（2025年1月）

投资要点：

证券分析师

1月理财规模微增。我们测算，截至2025年1月末，理财规模合计30.1万亿元，1

廖志明

SAC：S1350524100002月份理财规模环比增加了0.13万亿元，2024年理财规模增量3.15万亿元。我们认

liaozhiming@为，1月理财规模增幅较小，主要原因有：1）理财对信用债的正反馈结束，1月债

市震荡，理财收益率明显回落；2）部分大行注重1月存贷款的开门红，可能引导理

联系人财规模冲存款。

2025年1月部分股份行理财公司的理财规模增幅较大。截至2025年1月末，理财

规模前三的机构为：招银理财、兴银理财和信银理财，信银理财重回前三。截至2025

年1月末，四大行理财公司的理财规模均较年初有所下降，交银理财和中邮理财的

理财规模则有所增长。截至2025年1月末，渤银理财的理财规模较年初增幅达

16.0%；浦银理财次之，增幅达7.7%，理财规模增量领先；光大理财位居第三，增

幅达6.6%。此外，民生理财、恒丰理财、招银理财的理财规模较年初增幅均超过4%。

城农商行理财公司之中，苏银理财持续领跑，理财规模位居首位，宁银理财和南银

理财位居第二、第三位。

1月理财公司纯固收理财平均当月年化收益率大幅回落。2025年1月理财公司新发

人民币固收类理财的平均业绩比较基准下限为2.37%。由于债券收益率大幅下降，

2025年新发理财产品平均业绩比较基准下限可能将接近2.0%。截至1月31日，理

财公司现金管理类理财产品平均近7日年化收益率1.64%。1月理财公司纯固收类

理财产品平均当月年化收益率达2.67%，较上月大幅回落。由于信用债收益率处于

历史低位，2025年固收类理财收益率或降至低位。

中长期仍看多债市，但2025年或如履薄冰。受非银同业存款定价规范落地及货币政

策定调适度宽松等影响，24Q4债市收益率大幅下行。当前，商业银行自营债券投资

面临全曲线倒挂，债市提前反映了大降息的预期，可能已过度透支了2025年货币政

策适度宽松的预期。我们认为，未来三五年，商业银行计息负债成本率将逐步下行，

降息降准仍有空间，支撑债市走牛。但由于近一个季度债市收益率降幅大，或基本

走完了2025年行情空间，且随着财政政策大幅发力，经济企稳的可能性上升，2025

年债市投资或需要如履薄冰。我们建议，2025年关注可转债、美元债、以及港股红

利股票的投资机会，大幅降低对境内纯债的投资收益预期。

2月债市关注信用债。我们认为，当前利率债及中长期限信用债皆缺乏配置价值，但

短期走势主要看机构行为，与基本面关系较小。2025年是理财估值方法整改年，股

份行理财公司